20230801-中国银河-诺禾致源-688315.SH-业绩略低于预期_看好平台迭代升级后盈利改善_4页_562kb

报告摘要

业绩表现：2023年上半年公司营收930亿元（+944%），净利润7.5亿（+3234%），但经营性现金流为负4.5亿元，海外收入占比提升至约50%。
全球化战略：在境内设有广州、天津、上海实验室，并在新加坡、美国、英国等地设实验室及子公司，覆盖全球六大洲90个国家。
业务结构升级：毛利较低建库测序服务收入445亿元（+242%），毛利率提升；新增Novaseq XPlus等新一代测序平台，运营效率提升。
技术创新与临床拓展：研发投入提升，发表SCI论文超2万篇，累计专利62项，重点发展临床检测合作，拓展入院业务。
投资建议：维持“推荐”评级，2023-2025年净利润预测分别为21.7亿、29.3亿、38.8亿元，PE分别为48、36、27倍。
风险提示：海外市场渗透不足、竞争加剧、科研恢复不及预期等风险。

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