20220324-国盛证券-诺禾致源-688315.SH-定增助力海内外实验室新建及扩建_in_China_for_Global_3页_545kb

诺禾致源（688315.SH）总结

核心内容概述

诺禾致源是一家专注于科研级基因测序服务的公司，近年来通过定增计划加速其海内外实验室建设，以增强检测能力、提升服务效率并巩固行业领先地位。公司计划募集不超过22.9亿元人民币，主要用于实验室新建及扩建项目和补充流动资金，预计将进一步提升其在基因测序领域的竞争力。

主要观点与关键信息

1. 定增计划及用途

• 募集资金总额：不超过22.9亿元人民币。
• 发行对象与锁定期：不超过35名特定对象，发行数量不超过8004万股，锁定期为6个月。
• 资金用途：
  • 实验室建设：17.39亿元用于海内外实验室新建及扩建，其中：
    • 基因测序服务中心建设项目：6.18亿元（占比26.95%）；
    • 国内实验室新建项目（上海/广州）：5.06亿元（占比22.06%）；
    • 海外实验室新建及新加坡扩建项目：5.43亿元（占比23.69%）；
  • 补充流动资金：5.53亿元。

2. 公司优势

• 规模化优势：服务覆盖全球六大洲约70个国家和地区，客户数量超过5600家，业务规模持续扩张，利润率有望改善。
• 智能化优势：上线Falcon柔性交付系统，实现超百万样本的智能化测序，降低人工投入70%，产品交付周期平均压缩60%。
• 强客户粘性：科研客户对服务质量、稳定性及交付及时性要求高，客户粘性强。
• 国际化布局：已在新加坡、美国、英国、荷兰、日本等地设立子公司，覆盖全球Top100学术研究机构的99%。

3. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：
  • 预计2021-2023年公司实现归母净利润分别为2.25亿元、2.66亿元、3.88亿元，分别同比增长515%、18%、46%。
  • 若剔除股权激励费用摊销影响，净利润分别为2.25亿元、3.01亿元、4.04亿元，分别同比增长515%、34%、34%。
• 估值：
  • 对应PE分别为51x、43x、29x，显示估值逐步下降，盈利预期持续改善。
• 投资建议：维持“买入”评级。

4. 财务表现

• 营业收入：预计2021-2023年分别为1867亿元、2533亿元、3494亿元，年均增长率达35.7%。
• 净利润：预计2021-2023年分别为225亿元、266亿元、388亿元，年均增长率达46.2%。
• 每股收益：预计2021-2023年分别为0.56元、0.66元、0.97元，持续增长。
• 净资产收益率（ROE）：预计2021-2023年分别为16.5%、16.3%、19.2%，显示盈利能力逐步增强。

5. 财务比率分析

• 毛利率：预计2021-2023年分别为42.1%、42.2%、42.4%，保持稳定。
• 净利率：预计2021-2023年分别为12.0%、10.5%、11.1%，逐步提升。
• 资产负债率：预计2021-2023年分别为51.1%、51.9%、55.3%，呈现上升趋势。
• 流动比率与速动比率：保持在1.3左右，显示短期偿债能力稳健。
• 估值比率：
  • P/E：预计2021-2023年分别为50.6倍、42.8倍、29.3倍；
  • P/B：预计2021-2023年分别为8.5倍、7.1倍、5.7倍；
  • EV/EBITDA：预计2021-2023年分别为33.1倍、27.9倍、18.9倍，估值逐步下降。

风险提示

• 定增方案未通过风险：若定增未能通过，可能影响资金到位及项目推进。
• 收益摊薄风险：募集资金用于扩大产能，可能稀释现有股东收益。
• 疫情影响：疫情可能对业务拓展及运营效率产生不利影响。

股票信息

• 行业：医疗服务
• 前次评级：买入
• 3月23日收盘价：28.39元
• 总市值：113.6168亿元
• 总股本：400.20百万股
• 自由流通股占比：8.54%
• 30日日均成交量：1.28百万股

股价走势

附有股价走势图，显示公司股价变化趋势，具体数据未提供。

分析师信息

• 分析师：张金洋、杨芳
• 执业证书编号：S0680519010001、S0680522030002
• 邮箱：zhangjy@gszq.com、yangfang@gszq.com

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免责声明

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投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持。
• 行业评级：增持、中性、减持。

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