20220811-国盛证券-诺禾致源-688315.SH-疫情叠加期间费用影响利润端_笃定战略提升全球测序服务能力_3页_541kb

诺禾致源（688315.SH）2022年半年报总结

核心内容概览

诺禾致源发布2022年半年报，报告期为2022年1-6月。公司实现营业收入8.50亿元，同比增长5.99%；归母净利润5670万元，同比下滑30.50%；扣非后归母净利润4691万元，同比下滑21.05%。分季度看，2022Q2营业收入4.63亿元，同比增长6.11%；归母净利润3783万元，同比下滑22.28%；扣非后归母净利润3453万元，同比下滑27.02%。

主要观点

• 业绩符合预期：尽管受疫情和内部业务扩张影响，公司业绩仍处于市场预期范围内。
• 疫情对业务的影响：疫情对海内外业务拓展和科研实验节奏造成一定压力，但海外恢复速度优于国内。
• 战略方向明确：公司坚持提升全球测序服务能力，通过扩建实验室和优化营销体系来增强市场竞争力。
• 盈利能力承压：销售和管理费用率上升，导致净利率下降，利润端短期承压。
• 行业前景乐观：测序行业具备显著的规模效应，疫情可能加速行业集中度提升，公司竞争优势有望持续巩固。

关键财务指标

财务表现

• 毛利率：2022Q2毛利率为42.22%，较2021Q2提升2.95个百分点。
• 费用率：销售费用率18.61%，管理费用率16.40%，均有所上升。
• 净利率：2022Q2净利率为6.82%，较2021Q2下降3.49个百分点。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.70亿元、2.25亿元、3.07亿元，分别同比增加-24.5%、32.1%、36.5%。
• 估值：对应PE分别为63x、48x、35x，显示未来盈利增长潜力。

业务板块表现

• 生命科学基础科研服务：收入2.62亿元，同比增长1.46%，占营收31%。
• 医学研究与技术服务：收入1.25亿元，同比增长8.53%，占营收15%。
• 建库平台服务：收入3.58亿元，同比增长10.83%，占营收42%，成为增速最快的板块。

区域业务增长

• 国内业务：收入4.95亿元，同比下滑4.65%，占营收58.23%。
• 海外业务：收入3.54亿元，同比增长25.92%，占营收41.70%，恢复速度优于国内市场。

公司战略与投资

• 扩建实验室：公司已启动上海、广州等地实验室建设，天津和新加坡实验中心完成三代测序平台扩产。
• 完善营销体系：销售及管理费用加大，旨在提升服务效率和开拓新市场。
• 成本控制与效率提升：公司持续优化运营，提升自动化和智能化水平，建立Know-how壁垒。

风险提示

• 疫情风险：疫情可能影响海内外业务拓展及科研实验节奏。
• 限售股解禁：可能对股价造成一定压力。

投资评级

• 维持“买入”评级：基于公司长期竞争优势和盈利增长潜力，未来有望逐步恢复高增长。

估值比率

总结

诺禾致源在2022年上半年面临疫情和业务扩张的双重压力，导致利润端承压。然而，公司通过提升测序服务能力、完善营销体系，展现出持续巩固行业领先地位的决心。建库平台服务作为增速最快的板块，显示公司业务结构的优化。随着疫情逐渐缓解和公司战略的持续推进，未来盈利增长有望逐步恢复。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。