20180321-华泰证券-研究所晨报_岭南股份（002717_买入）_业绩超预期_双轮驱动优化业务结构_15页_1mb

岭南股份(002717,买入)：业绩超预期，双轮驱动优化业务结构

核心内容

• 公司2017年实现营收47.79亿元，同比增长86.11%；归母净利润5.09亿元，同比增长95.27%。
• 公司预计2018年收入将达95.86亿元，同比增长100.6%；净利润9.84亿元，同比增长90.09%。
• 2018年一季度归母净利润预计增长60%-100%。
• 当前PE估值为11.95X，维持“买入”评级。

主要观点

• 公司收入结构优化，生态环境修复、水务水环境治理、文化旅游业务占比分别为63.99%、18.66%、17.35%。
• 收入增速分别为70.87%、120.13%、122.31%，其中后两项业务增长显著。
• 公司积极融资，拟发行8.8亿元可转债及不超过20亿元超短期融资券，保障项目推进。

关键信息

• 公司2017年毛/净利率分别为28.74%和10.83%，同比分别提升0.46pct和0.66pct。
• 财务费用率因资金成本增加而上升至0.9%，经营性现金流净额为-5.21亿元，同比大幅下降。
• 公司通过并购和增资，拓展生态修复和文旅业务，形成“生态PPP+全域旅游”模式，提升盈利潜力。

中国巨石(600176,增持):成本领先+结构高端化=迈向卓越

核心内容

• 公司2017年实现收入86.5亿元，同比增长16.2%；净利润21.5亿元，同比增长41.3%。
• 综合毛利率为45.84%，同比提升1.12pct。
• 维持“增持”评级，认为盈利能力将持续提升。

主要观点

• 公司坚持成本优势战略，通过扩大产线规模和智能制造基地建设，保持成本领先。
• 向下游深加工延伸，参股中复连众，建设电子纱、电子布产线，提升技术含量。
• 预计2018-2020年净利润分别为27.7/31.9/36.0亿元，同比增长29%/15%/13%。

关键信息

• 公司已投产智能制造产线，未来五年计划建设3条15万吨产线，提升产能和成本优势。
• 预计2020年国内前三强玻纤企业粗纱总产能将超过全球产能的一半，公司具备长期增长潜力。
• 公司经营现金流充沛，资产负债率降至近十年新低，财务状况稳健。

金工：宏观周期指标应用于随机森林选股

核心内容

• 引入周期三因子至随机森林模型，提升选股效果。
• 加入周期三因子后，模型平均预测正确率提升，AUC值提高，年化超额收益率增长。

主要观点

• 周期三因子在模型中起到状态切换作用，不同市场状态对应不同选股逻辑。
• 随机森林模型在较短训练期下表现更优，能够更精细地识别市场状态。

关键信息

• 选用6个月训练集，以适应投资风格变化，减少回撤。
• 随机森林比XGBoost更适合结合宏观周期因子，提升预测能力。
• 风险提示：若未来市场环境变化，模型可能失效。

云铝股份(000807,增持)：利润大幅增加，未来看产能高增长

核心内容

• 公司2017年归母净利润同比增加近五倍，达到6.57亿元。
• 2017年第四季度归母净利润2.33亿元，同比大幅增长。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.60、0.98、1.47元，对应PE估值15-18倍。

主要观点

• 公司具备成本优势，铝液综合交流电单耗低于行业平均水平。
• 多项目推进，产能弹性显著，未来有望实现高增长。
• 预计电解铝合理价格中枢有望站上15000元/吨，利好公司。

关键信息

• 公司目前有140万吨氧化铝、160万吨电解铝、60万吨阳极炭素产能。
• 未来项目完成后，公司产能将扩展至240万吨氧化铝、300万吨电解铝、80万吨阳极炭素。
• 风险提示：铝价低于预期、产能投放偏慢、原材料成本上升。

驰宏锌锗(600497,增持)：铅锌量价齐升，业绩持续增长

核心内容

• 公司2017年实现营业收入184.69亿元，同比增长30.9%；归母净利润11.5亿元，扭亏为盈。
• 铅锌产量和价格同比上涨，业绩略超预期。

主要观点

• 公司铅锌产量和价格同步上升，毛利率提升。
• 铅锌业务毛利率分别同比增加16.46%和5.3%。
• 公司计划设立锗产业子公司，提升资源利用率和产品附加值。

关键信息

• 公司2017年铅锌产量分别增长8.63%和43.84%，锌业务营收大幅增长。
• 预计2018-2020年EPS分别为1.47、1.638、1.848元，对应PE估值23-28倍。
• 风险提示：金属价格下跌、矿山产出不及预期。

柳州医药(603368,买入)：强者恒强，龙头地位稳固

核心内容

• 公司2017年实现营业收入94.47亿元，同比增长24.97%；归母净利润4.01亿元，同比增长25.04%。
• 流通、零售、工业三大业务增长显著。

主要观点

• 公司受益于“两票制”执行，流通业务收入增长23%。
• 零售业务加速扩张，预计2018年收入增长35-40%。
• 工业板块拓展，仙茱中药已盈利，医大仙晟计划投产。

关键信息

• 公司在广西地区流通和零售业务领先，预计2018年EPS为2.71元，对应PE估值17.7-23倍。
• 预计2018-2020年EPS分别为2.71、3.40、4.09元，同比增长25%、26%、20%。
• 风险提示：药品招标降价、政策执行不达预期。

信息速递

• 公募基金数量突破5000只，市场面临选择。
• “独角兽”公司忙于去伪存真，行业规范加强。
• 全国人大代表刘新华建议完善上市公司利润分配制度。
• 总理记者会释放民生领域改革信号。
• 加快长效机制建设，促进楼市稳健发展。
• 十三届全国人大一次会议在京闭幕，习近平发表讲话。
• 乡村振兴与传统文化保护结合，推动美丽中国建设。

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