20220911-银河期货-纸浆周报_基差在上涨中收窄_消费初现恢复迹象_94页_3mb

银河期货纸浆周报总结（2022年9月11日）

核心内容概览

本报告聚焦于2022年8月纸浆市场基本面变化，分析了供应、贸易流通、消费及宏观环境对纸浆价格的影响，同时对期货市场进行了评估。

主要观点

1. 基差变化与现货供应

• 基差收窄：针叶浆基差仍处于高位，但通过期货价格上涨实现了基差收窄，反映现货市场可流通货源紧缺。
• 供应趋势：8月国内进口纸浆总量为260.5万吨，同比上涨4.2%，结束连续13个月的同比减量，但3个月累计进口量仍低于历史同期。
• 库存变化：7月漂针木浆物量指数为44.09点，环比下降17.1%，但同比累库3.3%，为连续第4个月边际累库。

2. 消费端回暖迹象

• 地产消费：8月国内30城商品房成交面积同比减少19.1%，但跌幅连续3个月缩小，显示地产消费有所回暖。
• 休闲服务业：8月休闲服务业信用利差回落，行业风险降低，预示终端消费有初步恢复迹象。

3. 期货市场表现

• 月差走势：11月表现最强，SP11-SP12月差为+290点，高于SP10-SP11的+222点和SP12-SP01的+166点，显示供应紧张预计在11月后缓解。
• 价格变动：各期货合约价格同比上涨，但部分合约如SP05、SP06、SP08出现环比下降。

关键信息

一、供应端分析

1. 海外数据

• 美国新屋开工：美国新屋开工数据有所回升，反映住房需求增长。
• 日本进口能源价格：日本进口能源价格指数有所下降，能源成本可能对纸浆成本构成一定压力。
• 加拿大木材价格：加拿大木材价格指数上升，显示木材供应紧张。
• 俄罗斯木材业：俄罗斯木材信心指数下降，出口价格上升，但CPI指数也有所波动，反映市场信心与成本上涨并存。

2. 国内数据

• 原木及锯材进口：8月国内原木及锯材进口总量上升，但低于历史同期。
• 木材价格：国内木材价格指数上涨，显示市场供需关系紧张。
• 木浆进口：8月国内纸浆进口量为261万吨，同比上升，但累计进口仍低于历史同期。
• 木浆产量：国内木浆产量有所增长，但增速放缓。
• 木浆库存：国内木浆工厂库存维持在7.5万吨，库存率略有上升，但未达高位。

二、贸易流通端分析

1. 绝对价格

• 期现价差：SP09至SP12合约价格同比上涨，但部分合约如SP05、SP06、SP08环比下降，反映市场预期供应将逐步改善。

2. 相对价差

• 基差季节性：人民币针叶浆基差季节性变化明显，美元针叶浆（银星）基差也呈现季节性波动。
• 非标基差与加工利润：非标基差与加工利润变化反映市场对不同浆种的需求与成本差异。

三、消费端分析

1. 国内数据

• 造纸业用电量：8月国内造纸业用电量上升，显示生产活动活跃。
• 造纸业产量：国内造纸业产量增长，但部分产品如白卡纸、瓦楞纸、铜板纸等产量有所波动。
• 造纸业库存：国内造纸业库存有所上升，但未达到警戒水平。
• 造纸业资产负债率：国内造纸业资产负债率略有下降，显示财务压力缓解。
• 造纸业亏损情况：国内造纸业亏损企业数量略有减少，亏损总额下降，行业盈利改善。

2. 海外数据

• 美国造纸业产能利用率：8月美国造纸业产能利用率保持稳定，显示行业运行平稳。
• 美国纸品经销商库销比：库销比下降，反映终端需求增强。
• 欧洲纸浆库存与消费：欧洲纸浆库存与消费量变化显示市场供需平衡，消费量略有增长。
• 泰国造纸业生产：泰国造纸业生产指数上升，显示行业复苏迹象。
• 巴西纸制品出口：巴西纸制品出口量上升，显示出口需求增加。

宏观经济环境

• 国内宏观指标：国内信贷规模略有下降，但CPI保持稳定，显示通胀压力不大。
• 海外宏观指标：美国制造业PMI有所下降，但美元指数和外汇储备数据显示市场信心稳定。

期货市场分析

• 月间价差：期货月间价差显示市场对11月之后供应缓解的预期。
• 综合指数：近端50因子M+5指数与远端37因子M+14指数均呈现上升趋势，显示市场整体情绪向好。

总结

本报告综合分析了纸浆市场在2022年8月的表现，指出供应端有所改善，消费端呈现初步回暖迹象，期货市场反映市场对供应缓解的预期。同时，报告强调了数据的可靠性与逻辑关系，并提供了详细的图表和数据支持，为投资者提供了全面的市场分析视角。