20220412-东北证券-东方雨虹-002271.SZ-民建集团发展亮眼_一体化_成效显著_4页_712kb

报告摘要

东方雨虹（002271）公司点评报告总结

核心内容概述

东方雨虹（002271）在2021年度实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均保持稳健增长，展现出良好的发展态势。公司通过“一体化”经营策略和持续的业务拓展，推动了多个业务板块的快速发展，尤其是在民建集团方面表现尤为突出。尽管面临原材料价格上涨带来的成本压力，公司通过价格调节有效对冲了影响，同时在经营性现金流和内部管理方面也表现稳定。

主要观点

业绩增长亮眼：
2021年公司实现营业收入319.34亿元，同比增长46.96%；归母净利润42.05亿元，同比增长24.07%。整体表现超出市场预期。
民建集团表现突出：
民建集团作为公司的核心业务板块，2021年实现营业收入156.67亿元，同比增长39.98%；防水涂料和施工业务分别增长63.30%和21.92%，显示其在市场中的强大竞争力和增长潜力。
成本压力与调价对冲：
受原油价格影响，主要原材料沥青价格上升，导致毛利率有所下降。但公司利用行业龙头地位，对产品价格进行调节，有效缓解了成本上升带来的影响。
经营性现金流改善：
报告期内经营活动现金流量净额为41.15亿元，同比增长4.12%，且年终实现经营性现金流转正，显示公司良好的资金管理和回款能力。
研发投入与产能优化：
公司加大研发投入，研发费用同比增长20.63%至5.59亿元。同时，通过自建和合作方式优化产能布局，扩大建筑涂料和粉料的生产规模，逐步实现省会城市全覆盖。
未来增长预期：
预计公司2022-2024年EPS分别为2.09元、2.74元和3.57元，对应PE分别为21.79倍、16.63倍和12.78倍，显示公司未来有较强的增长潜力和估值吸引力。

关键信息

财务表现：
- 营业收入：2021年319.34亿元，同比增长46.96%
- 归母净利润：2021年42.05亿元，同比增长24.07%
- 每股收益：2021年1.67元，预计2022年为2.09元，2023年为2.74元，2024年为3.57元
- 市盈率：2021年31.57倍，预计2022年为21.79倍，2023年为16.63倍，2024年为12.78倍
业务结构：
- 防水卷材：营收156.67亿元，同比增长39.98%
- 防水涂料：营收98.20亿元，同比增长63.30%
- 防水施工：营收40.28亿元，同比增长21.92%
- 瓷砖胶、美缝剂等多品类实现销量倍增
经营指标：
- 应收账款：87.64亿元，同比增长43.63%
- 应收账款周转天数：105.00天，略有上升
- 存货周转天数：64.00天，有所增加
- 资产负债率：2021年46.3%，预计2022年为43.3%，持续下降
投资建议：
给予公司“买入”评级，预计未来三年EPS稳步增长，PE逐步下降，显示公司具备良好的成长性和估值潜力。