20230810-财通证券-东方雨虹-002271.SZ-拓渠道拓品类成效显著_高成长性重现_4页_868kb

东方雨虹公司点评核心总结

业绩表现

• 2023H1营收1685.2亿元，同比+101.0%，净利润133.4亿元，同比+380.7%
• Q2单季营收935.7亿元，同比+399%，扣非净利润919亿元，同比+547%

经营分析

1. 渠道与产品结构优化：

   • 民建渠道砂粉业务增长显著，收入同比+42.99%，带动民建集团营收同比+34.69%
   • 零售端新设近2万家分销网点，七朵金花协同发力；工程端绑定合伙人模式提升市占率
   • 防水产品中，防水卷材收入增长11.3%，涂料收入暴增224.6%

2. 毛利率与费用控制：

   • 2023H1整体毛利率超28.9%，同比提升20.0 pct；Q2因沥青降价及零售业务占比提升，贡献显著
   • 期间费用率微幅上升0.09 pct，应收账款减值损失率同比下降11.2 pct

投资建议

• 目标：预测2023-2025年归母净利润35.34/44.46/55.13亿元，对应PE分别为21.26/16.90/13.63x
• 近期地产政策支持提供β逻辑，防水行业新规将推动龙头集中度提升
• 评级：维持“增持”

风险提示

• 宏观波动、行业竞争加剧、应收账款风险