20231021-国联证券-双良节能-600481.SH-硅片盈利显著提升_还原炉龙头地位稳固_3页_311kb

双良节能（600481）第三季度业绩分析

业绩概况

2023年第三季度，双良节能实现营业收入66.6亿元，净利润7.8亿元，归母净利润78.5亿元，同比大幅增长。前三季度累计营收187.9亿元，归母净利润140.3亿元，业绩保持稳定增长。

核心业务盈利改善

硅片业务利润修复

• 上半年硅片价格下跌导致单晶硅业务承压，三季度因硅料价格反弹及下游需求旺盛，单晶硅盈利显著修复。
• 公司大尺寸单晶硅产能达40GW，计划扩建至90GW。
• 推进切片业务，进一步增厚利润。

还原炉龙头地位稳固

• 还原炉市占率达65%(2023年6月)，技术壁垒高，客户关系稳定。
• 节能节水及新能源装备业务快速增长，热管产品稳定出货。

财务数据与预测

主要财务指标（单位：亿元）

• 营业收入：2023年三季报为187.9亿，预计2023全年237.6亿，同比增长64.1%。
• 归母净利润：2023三季报为140.3亿，预计全年303亿，同比增长44.8%。
• 估值：维持“买入”评级，2024年目标价14.58元/股，PE为9倍。

风险提示

• 硅片产能建设不及预期、行业竞争加剧、设备交付节奏受影响。

业务拓展

• 进入切片产业链延伸新模式。
• 持续完善节能节水、新能源设备布局。
• 推进绿电制氢、全浸没式液冷换热模块等项目。

**注**：原文中的财务数据存在明显矛盾（毛利率出现2044%与204%不一致），本总结保持原文数据但指出异常点供参考。实际应用建议结合最新报告数据复核，毛利率2044%在当前行业中极为罕见，可能存在统计错误，应优先采用更合理的财务算法修正后数据。