20171015-兴业证券-兴证·基石_成交量出现回升_当月合约全部升水_13页_751kb

报告摘要

详细总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、麦元勋、高智威共同撰写，主要分析了2017年10月15日沪深300、上证50和中证500股指期货合约在本周的表现及套利机会。整体市场情绪乐观，股指期货市场表现良好，成交量和持仓量均有上升，正向套利机会为主，反向套利机会较少。

主要观点

市场整体回暖：本周沪深300、上证50和中证500指数均出现上涨，涨幅分别为2.20%、1.54%和1.61%。
外围与政策利好：受“十一”长假期间外围股市表现良好及央行定向降准政策影响，节后股市整体表现积极。
期货合约表现：各股指期货合约整体上涨，基差变化不一，其中IF、IH和IC当月合约升水幅度分别为0.31%、0.31%和0.18%。
移仓收益：IF、IH和IC当月合约移仓收益分别为-0.08%、0.29%和-0.56%，IH合约换仓可获得正收益。
套利机会：本周套利机会仍以正向套利为主，IF、IH、IC合约均出现正向套利机会，其中IH合约收益最高，达到0.29%。
成交量与持仓量：IF、IH、IC期货合约日均成交量分别上升14.10%、23.28%和3.15%，持仓量也有所增加。

关键信息

1. 沪深300股指期货（IF）

指数表现：沪深300指数上涨2.20%。
合约表现：
- 当月合约：涨幅2.18%，升水0.31%。
- 下月合约：涨幅2.19%，升水0.23%。
- 季月合约：涨幅2.40%，升水0.22%。
- 下季合约：涨幅2.49%，升水0.21%。
成交量与持仓量：
- 日均成交量：1.37万手，上升14.10%。
- 持仓量：4.06万手，增加0.07万手。

2. 上证50股指期货（IH）

指数表现：上证50指数上涨1.54%。
合约表现：
- 当月合约：涨幅1.45%，升水0.31%。
- 下月合约：涨幅1.33%，升水0.61%。
- 季月合约：涨幅1.37%，升水0.87%。
- 下季合约：涨幅1.57%，升水1.81%。
成交量与持仓量：
- 日均成交量：0.93万手，上升23.28%。
- 持仓量：2.47万手，增加0.12万手。

3. 中证500股指期货（IC）

指数表现：中证500指数上涨1.61%。
合约表现：
- 当月合约：涨幅1.88%，升水0.18%。
- 下月合约：涨幅1.74%，贴水0.38%。
- 季月合约：涨幅1.88%，贴水0.71%。
- 下季合约：涨幅1.87%，贴水1.54%。
成交量与持仓量：
- 日均成交量：1.12万手，上升3.15%。
- 持仓量：2.96万手，增加0.01万手。

套利机会

正向套利为主：本周IF、IH、IC合约均以正向套利为主，反向套利机会较少。
IF合约：周一和周二出现大量正向套利机会，最高单笔收益为0.24%。
IH合约：整周持续出现大量正向套利机会，最高单笔收益为0.29%，值得投资者关注。
IC合约：周一至周三和周五出现正向套利机会，最高单笔收益为0.20%。
反向套利受限：由于反向套利需要融券，目前存在一定的困难，因此部分收益难以实现。

附录说明

期现套利收益计算方法

正向套利：当现货被低估，期货被高估时，通过卖出期货、买入现货获利。
反向套利：当现货被高估，期货被低估时，通过买入期货、卖出现货获利。
计算公式：
- 正向套利收益公式：
  $$
  \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {f}}\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} - D _ {\mathrm {t T}}\right)}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
  $$
- 反向套利收益公式：
  $$
  \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} - 1\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} + D _ {\mathrm {t T}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {l}}\right) - S _ {\mathrm {t}} \left[ \left(1 + r _ {\mathrm {l}}\right) ^ {\frac {T - t}{3 6 0}} - 1 \right]}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {l}} + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
  $$
参数说明：
- 交易费用：股指期货单边万分之一，指数单边万分之五。
- 保证金：期货40%，融券60%。
- 融券利率：年化8.6%。
- 暂时不考虑分红影响。

投资评级说明

行业评级：基于12个月内行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现。
- 推荐：相对表现优于市场。
- 中性：相对表现与市场持平。
- 回避：相对表现弱于市场。
公司评级：基于12个月内公司股票指数相对上证综指/深圳成指的表现。
- 买入：相对大盘涨幅大于15%。
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

信息披露

公司在知晓的范围内履行信息披露义务，客户可查询相关静默期安排和关联公司持股情况。

法律声明

本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
报告内容仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司及分析师无关。
兴业证券可能持有报告中提及的证券头寸或为其提供投资银行业务服务，投资者需注意潜在利益冲突。

分析师声明

本人具有证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师。
报告清晰准确地反映了本人的研究观点。
本人未因本报告中的推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

联系方式

上海地区销售经理：
- 盛英君：021-38565938，shengyj@xyzq.com.cn
- 冯诚：021-38565411，fengcheng@xyzq.com.cn
- 杨忱：021-38565915，yangchen@xyzq.com.cn
- 顾超：021-20370627，guchao@xyzq.com.cn
- 王溪：021-20370618，wangxi@xyzq.com.cn
- 李远帆：021-20370716，liyuanfan@xyzq.com.cn
- 王立维：021-38565451，wanglw@xyzq.com.cn
- 胡岩：021-38565982，huyanjg@xyzq.com.cn
- 曹静婷：021-68982274，caojt@xyzq.com.cn
北京地区销售经理：
- 郑小平：010-66290223，zhengxiaoping@xyzq.com.cn
- 苏蔚：010-66290190，suwei@xyzq.com.cn
- 朱圣诞：010-66290197，zhusd@xyzq.com.cn
- 肖霞：010-66290195，xiaoxia@xyzq.com.cn
- 刘晓浏：010-66290220，liuxiaoliu@xyzq.com.cn
- 吴磊：010-66290190，wulei@xyzq.com.cn
- 袁博：15611277317，yuanb@xyzq.com.cn
- 陈杨：010-66290197，chenyangjg@xyzq.com.cn
- 陈姝宏：15117943079，chenshuhong@xyzq.com.cn
- 王文钊：010-66290197，wangwenkai@xyzq.com.cn
深圳地区销售经理：
- 朱元彧：0755-82796036，zhuyy@xyzq.com.cn
- 杨剑：0755-82797217，yangjian@xyzq.com.cn
- 李昇：0755-82790526，lisheng@xyzq.com.cn
- 王维宇：0755-23826029，wangweiyu@xyzq.com.cn
- 张晓卓：13724383669，zhangxiaozhuo@xyzq.com.cn
- 王留阳：13530830620，wangliuyang@xyzq.com.cn
国际机构销售经理：
- 刘易容：021-38565452，liuyirong@xyzq.com.cn
- 徐皓：021-38565450，xuhao@xyzq.com.cn
- 张珍岚：0755-23826028，zhangzhenlan@xyzq.com.cn
- 陈志云：021-38565439，chanchiwan@xyzq.com.cn
- 马青岚：021-38565909，maql@xyzq.com.cn
- 申胜雄：021-20370768，shensx@xyzq.com.cn
- 俞晓琦：021-38565498，yuxiaoqi@xyzq.com.cn
- 蔡明珠：021-68982273，caimzh@xyzq.com.cn
- 王奇：14715018365，kim.wang@xyzq.com.cn
港股机构销售服务团队：
- 机构销售负责人：丁先树，18688759155，dingxs@xyzq.com.hk
- 王文洲：18665987511，petter.wang@xyzq.com.hk
- 郑梁燕：18565641066，zhengly@xyzq.com.hk
- 晁启淡 Evan：(852)67350150，evan.chao@xyzq.com.hk
- 段濛濛：13823242912，duanmm@xyzq.com.hk
- 钟骏 Stephen：(852)53987752，stephen.chung@xyzq.com.hk
- 陈振光：13818288830，chenzg@xyzq.com.hk
- 张蔚瑜 Nikola：(852)68712096，nikola.cheung@xyzq.com.hk
- 孙博轶：13902946007，sunby@xyzq.com.hk
- 周围：13537620185，zhouwei@xyzq.com.hk
私募及企业业务负责人：
- 刘俊文：021-38565559，liujw@xyzq.com.cn
- 杨雪婷：021-20370777，yangxueting@xyzq.com.cn
- 唐恰：021-38565470，tangqia@xyzq.com.cn
- 管庆：18612596212，guanqing@xyzq.com.cn
- 金宁：18810340769，jinning@xyzq.com.cn
- 彭蜀海：0755-23826013，pengshuhai@xyzq.com.cn
- 李桂玲：021-20370658，ligl@xyzq.com.cn
- 晏宗飞：021-20370630，yanzongfei@xyzq.com.cn
- 何嘉：010-66290195，hejia@xyzq.com.cn
证券与金融业务负责人：
- 张枫：021-38565711，zhangfeng@xyzq.com.cn
证金销售经理：
- 周子吟：021-38565485，zhouziyin@xyzq.com.cn
- 吴良彬：021-38565799，wulb@xyzq.com.cn
- 双星：021-38565665，shuangxing@xyzq.com.cn
- 黄梅君：021-38565911，huangmj@xyzq.com.cn
- 张力：021-68982272，zhangli1@xyzq.com.cn
- 罗敬云：021-20370633，luojy@xyzq.com.cn
- 束海平：021-68982266，shuhp@xyzq.com.cn