20250304-天风证券-姚记科技-002605.SZ-卡牌业务布局拓展业务边界_关注各业务板块协同发展_3页_752kb

姚记科技投资分析报告总结

姚记科技（股票代码：002605）是一家在传媒/游戏行业运营的公司，当前股价为2719元，评级为“买入”，维持六个月评级。公司专注于数字营销、游戏和扑克牌业务。

关键事件：公司于2025年2月28日通过董事会决议，计划使用不超过1亿元闲置募集资金补充流动资金，期限不超过12个月，且不影响募集资金项目。

财务表现：2024年前三季度，公司实现营业收入2790亿元，同比下滑21.89%；归母净利润42.4亿元，下滑23.95%；扣非归母净利润40.6亿元，下滑22.42%。但第三季度单季度扣非归母净利润同比增长75.5%，环比改善显著。营收短期承压，主要由数字营销板块业务结构调整和游戏板块充值波动所致。

业务分析：

• 扑克牌业务：2024年上半年营收49.1亿元，略有下滑4.72%。公司通过发行可转换债券募集资金583亿元，用于新生产基地建设，并持有相关公司股权，潜在业务扩张。
• 游戏业务：深耕捕鱼游戏领域，旗下有多款休闲游戏产品，包括国内《捕鱼炸翻天》等和海外《BingoParty》等，专注于内容持续输出。
• 数字营销业务：与巨量引擎合作，布局全域生态营销。

投资建议：维持“买入”评级，调整2024E-2026E年财务预测。预计营业收入分别为420、462.4、503.1亿元，同比增长-24%、+10%、+88%。归母净利润预测为57.5、67.3、79.8亿元，对应PE从1960倍降至1413倍。

风险提示：卡牌业务扩展不及预期，游戏流水恢复慢，广告市场复苏延迟，及行业政策风险。

财务摘要：公司资产负债率约30-39%，近年利润率提升；关键估值指标如市盈率从32倍升至2004倍，但仍被看好长期增长潜力。

总结要点表明，尽管短期业绩承压，但业务多元化有望驱动未来增长。