20241203-华源证券-姚记科技-002605.SZ-基本盘稳健_卡牌布局深度推进_3页_324kb

姚记科技（002605SZ）是一家中式扑克牌龙头，同时深耕移动互联网游戏及广告营销业务。公司生产优势明显，实现全自动化，渠道方面协同线上游戏业务快速拓展，2021年市占率达25%，目标于2028年提升至32%。游戏产品稳步发展，捕鱼系列游戏长期占据IOS畅销榜，海外Bingo类游戏覆盖超100国家，并与掼蛋电竞游戏协同，增厚业绩。广告营销业务具备全链路能力，与字节跳动深度合作，有望分享其海外广告收入增长红利。

近期公司拓展卡牌版图，通过投资控股DAKA文化和卡淘平台，切入IP发行与二手收藏卡市场，布局“卡世界”战略，进一步丰富卡牌品类。预计2024-2026年归母净利润为58/70/80亿元，同比增速33%/200%/153%，首次覆盖给予“增持”评级。

风险因素包括市场竞争加剧、政策监管趋严以及新游表现不及预期。