20221127-中邮证券-交通运输行业周报_中通Q3业绩彰显高质量增长_疫情扰动出行链短期承压_25页_2mb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对交通运输行业进行分析，涵盖物流、航空机场、航运港口及铁路公路四个子行业，并对相关个股及行业整体表现作出评估。整体行业评级为“中性维持”，表明当前市场对行业整体表现持观望态度，认为其具备一定的增长潜力，但面临较大不确定性。

主要观点

1. 物流行业

• 中通快递表现突出：中通Q3业务量同比增长11.7%，市场份额提升至22.1%；营业收入增长21%，毛利率提升6.1个百分点；调整后净利润增长63.1%。
• 行业趋势：随着价格战趋缓，行业整体经营状况改善，增长韧性较强。预计2022年全年包裹量增长9%-11%。
• 投资建议：推荐具备数智化转型能力、单票毛利提升的圆通速递，建议对顺丰进行底部布局，因其时效物流与国际业务有望受益于鄂州机场投产及嘉里物流融合。

2. 航空机场行业

• 国际航线恢复加速：受疫情防控政策优化影响，多家航司恢复国际航线，如海南航空恢复深圳—特拉维夫直飞航线，吉祥航空恢复郑州-赫尔辛基航线。
• 国内需求受疫情影响：近期国内疫情多点散发，对航空出行数据造成短期扰动。
• 投资建议：关注民营航司的运营与成本优势，认为其有望率先实现盈亏平衡，国际线放开后，国航因宽体机占比高，业绩弹性最大。

3. 航运港口行业

• 油运价格上涨：BDTI指数周环比上升5.45%，年同比上升237.94%，受益于能源供应偏紧及各国能源储备需求。
• 集运仍未触底：SCFI指数周环比下降5.89%，年同比下降73.27%，欧美消费需求下行对集装箱出口造成压力。
• 投资建议：油运行业景气度有望持续提升，但供给端约束仍存；集运板块预计四季度景气度继续下行。

4. 铁路公路行业

• 行业稳健性凸显：疫情扰动下，铁路与公路资产表现出较强抗跌能力，尤其是货运量维持微升趋势。
• 投资建议：建议关注低估值高股息品种，具备长期配置价值。

关键信息

行业数据

• 行业收盘点位：2352.78点，52周最高2554.81点，最低2083.40点。
• 快递行业：2022年10月业务量同比下降0.9%，收入下降0.7%；中通Q3业务量增长11.7%，市场份额扩大至22.1%。
• 航空行业：10月民航客运量为0.16亿人，同比下降59.02%；客座率整体处于低位，但民营航司修复趋势明显。
• 航运行业：BDTI指数报收2494.00点，周环比上升5.45%，年同比上升237.94%；SCFI指数报收1229.90点，周环比下降5.89%。
• 铁路公路行业：10月铁路货运量同比增长9.08%，公路货运量同比下降3.51%。

个股表现

• 涨幅前五：天顺股份（12.98%）、山西路桥（10.27%）、长江投资（9.07%）、中国外运（7.06%）、建发股份（6.94%）。

风险提示

• 疫情反复：可能对行业复苏造成短期扰动。
• 经济增速低于预期：影响行业整体需求。
• 油价大幅上涨：增加航空和航运成本压力。
• 电商需求放缓：可能影响快递业务增长。
• 竞争格局恶化：行业面临较大竞争压力。

投资建议

• 物流行业：推荐圆通速递，因其单票毛利提升，下半年业绩有望进一步释放；建议对顺丰进行底部布局。
• 航空机场行业：关注民营航司，尤其是国际线恢复带来的业绩提升。
• 航运港口行业：油运板块具备增长潜力，建议关注其景气度持续向上的机会；集运板块仍面临下行压力。
• 铁路公路行业：建议配置低估值高股息资产，关注其稳健性。

行业评级标准

• 股票评级：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%~+20%）、中性（-10%~+10%）、回避（-10%以下）。
• 行业评级：强于大市（+10%）、中性（-10%~+10%）、弱于大市（-10%以下）。
• 可转债评级：推荐（+10%）、谨慎推荐（+5%~+10%）、中性（-5%~+5%）、回避（-5%以下）。

重要事件跟踪

• 中邮科技科创板IPO过会：中邮资本为控股股东，公司主营智能物流系统，拟募资10亿元用于技术研发与智能制造。
• 花湖机场货运航线开通：标志着鄂州成为顺丰第91个全球通航站点，未来计划开通40条以上货运航线。

总结

交通运输行业整体表现中性，物流、航空、航运及铁路公路子行业均有各自的发展动态与挑战。中通快递和顺丰表现亮眼，油运板块景气度持续提升，而集运和航空业仍面临需求端压力。行业正逐步从价格竞争转向数智化转型，具备稳健财务状况与较强运营能力的企业更具投资价值。投资建议中，推荐圆通速递、关注顺丰及民营航司，同时警惕疫情反复、油价上涨等风险。