20220830-天风证券-四川路桥-600039.SH-上半年业绩高增长_看好中长期业绩弹性_4页_856kb

四川路桥（600039）2022年上半年业绩总结

核心内容

四川路桥在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均保持较高增速，展现出较强的盈利能力和增长潜力。公司受益于川渝区域基建高景气，同时通过新能源和新材料业务的布局，进一步提升了其综合竞争力和估值水平。

主要观点

• 业绩高增长：2022年H1实现营收443.47亿元，同比增长30.6%；归母净利润36.59亿元，同比增长42.02%；扣非归母净利润36.01亿元，同比增长45.72%。Q2单季度营收/归母净利润分别为260.61亿元和20.87亿元，同比增长29.12%和51.71%。
• 传统工程业务强劲：工程施工业务营收379.48亿元，同比增长46.46%，显示出公司在传统工程领域的持续增长。
• 新能源与新材料业务前景良好：公司推进多个新能源项目，如攀大高速分布式光储项目已投运，沿江、久马等项目逐步推进。新材料板块中，子公司新锂想一期产线稳定运行，二期预计年底投产，将进一步增厚利润。同时，公司正在推进磷酸铁锂项目及海外铜金多金属矿项目。
• 在手订单充足：2022年H1累计中标合同552.8亿元，同比增长15%，区域扩张提速，预计下半年业绩仍有较高弹性。
• 盈利能力提升：2022年H1毛利率为16.7%，同比增长1.4个百分点；净利率增长0.51个百分点至8.25%，体现了公司盈利能力的稳步提升。
• 现金流改善：CFO净额为-22.39亿元，同比少流出6.74亿元；收现比增加11.19%至85.78%，付现比增加6.14%至95.29%，现金流状况有所改善。

关键信息

财务数据与估值

风险提示

• 工程施工进度不及预期
• 正极材料产能释放不及预期
• 在手订单执行力度不及预期

估值与评级

• 投资评级：维持“买入”评级
• 预期业绩：预计2022-2024年归母净利润分别为82.3亿元、97.3亿元、110.7亿元（前值分别为72亿元、84亿元、97亿元）
• 当前价格：10.69元
• 目标价格：未明确

分析师信息

• 鲍荣富、王涛、王雯（天风证券研究所）

可比公司估值

财务预测摘要

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

主要财务比率

总结

四川路桥在2022年上半年展现出强劲的业绩增长，受益于区域基建高景气和新能源业务的布局。公司传统工程业务持续增长，新能源与新材料板块带来新的利润增长点，且在手订单充足，预计下半年业绩仍有较高弹性。盈利能力稳步提升，现金流状况改善，公司估值有望进一步提升，维持“买入”评级。