国防军工2021年度投资策略：变局与新机_48页_4mb

国防军工2021年度投资策略总结

核心内容

“十四五”规划将推动国防工业进入新的发展阶段，强调国防实力和经济实力同步提升，确保2027年实现建军百年奋斗目标。军工行业在量、价、质方面将同步提升，迎来黄金发展期。国防预算增长或超预期，行业业绩有望提速换挡，2021年军工行业预计实现约22%-25%的业绩增速，Q1利润增速或达25%-28%。此外，军工行业改革提速，科研院所改制进程加快，采购机制向“比质量、优服务”转型，将提升军工企业盈利能力。

主要观点

1. “十四五”大势：世界正经历百年未有之大变局，国防工业将进入新的增长阶段。
2. “十四五”投入：国防预算增长或超预期，行业迎来高景气度。
3. “十四五”需求：结构性需求强劲，航空、无人机、卫星、导弹、元器件和新材料等产业链将显著受益。
4. “十四五”供给侧：改革春风不断，资产证券化和采购机制优化将推动行业发展。
5. 投资建议：军工板块估值提升空间较大，重点推荐航空、无人机、导弹、卫星和新材料等领域的优质企业。

关键信息

一、“十四五”大势：变局中把握新机，国防工业再起航

• “十四五”规划对国防领域定调较高，强调国防实力和经济实力同步提升。
• 军队现代化建设首次加入智能化，加速机械化、信息化、智能化融合发展。
• 联合作战体系建设提至新高度，推动各军种协同作战。
• 国防科技工业承担着民族复兴和军队现代化的使命。

二、“十四五”投入：国防预算增长或将超预期，行业提速换挡拐点基本确立

• 美国军费规模是中国的4倍，中国军费GDP占比仅为1.3%，增长空间较大。
• 2020年前三季度军工板块营收增长7.79%，净利润增长50.22%，Q3增速明显。
• 2020Q3是军工行业业绩增长换挡提速的重要拐点。

三、“十四五”需求：结构性需求强劲，行业成长性凸显

1. 航空产业链：军机迭代加快，民机迎头追赶

• 四代机“量价齐升”将带动航空军机产业链景气度走高。
• C919大飞机商业化进程加快，国产替代市场前景广阔。
• 大飞机产业链涉及多个高附加值领域，对国民经济具有显著杠杆效应。

2. 无人机产业链：战争形态突变，无人机或成未来战场主角

• 无人机在军事和民用领域均有广泛应用，军用无人机市场占比达65.25%。
• 军用无人机在情报侦察、军事打击等领域具有重要战略价值。
• 产业链日趋成熟，国内供应商将显著受益。

3. 卫星互联网产业链：国内需求迫在眉睫，千亿市场待掘金

• 低轨卫星通信迎来发展机遇，卫星组网相关企业将受益。
• 国家发改委将卫星互联网纳入新基建范畴，行业有望快速发展。
• 通信卫星产业链涉及制造、发射及地面设备，相关企业受益明显。

4. 导弹产业链：战略威慑亟需再提升，确定性增长可期

• 导弹作为战略威慑武器，未来有望迎来快速增长。
• 军事训练强度提升，导弹作为训练消耗品需求增加。
• 导弹产业链相关企业，包括总装和配套企业，将显著受益。

5. 元器件产业链：下游需求强劲叠加国产替代加速，军工电容器景气度大幅提升

• 军用电容器市场增长较快，陶瓷电容和钽电容为主要产品。
• 国内军用电容器市场增速高于消费和工业领域。
• 国产替代加速，电容器市场空间巨大，相关企业值得关注。

6. 新材料产业链：军民市场齐发力，碳纤维行业将乘风而起

• 碳纤维需求快速增长，预计2025年将达20万吨。
• 航空航天、风电、汽车等是主要应用领域，其中航空航天市场销售额占比最高。
• 国内碳纤维需求增长迅速，国产替代空间巨大。

投资建议

重点推荐公司

• 航空产业链：航发动力（600893.SH）、钢研高纳（300034.SZ）、火炬电子（603678.SH）、中简科技（300777.SZ）、中航电测（300114.SZ）
• 无人机产业链：航天彩虹（002389.SZ）
• 导弹产业链：大立科技（002214.SZ）、新雷能（300593.SZ）、航天发展（000547.SZ）
• 元器件产业链：鸿远电子（603267.SH）、火炬电子（603678.SH）、宏达电子（300726.SZ）、振华科技（000733.SZ）
• 新材料产业链：关注碳纤维行业相关企业

风险提示

• “十四五”规划落地不及预期
• 军工改革进展不达预期
• 行业订单增长不达预期

股价表现催化剂

1. 军工行业改制和改革有重大突破
2. 军工行业重大装备项目进入批量生产阶段
3. 周边局势发生重大变化

结论

“十四五”规划为国防军工行业带来前所未有的发展机遇，军工行业将在信息化、智能化、国产替代等多重利好推动下迎来黄金时代。军工板块估值提升空间较大，投资价值显著，建议关注重点产业链及核心企业。