20220825-国金证券-长春高新-000661.SZ-业绩稳健增长_业务布局纵深推进_4页_1mb

长春高新 (000661.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

长春高新是一家专注于医药健康领域的公司，其业务布局持续深化，业绩表现稳健增长，同时公司通过多项研发进展和业务扩展增强了长期增长的确定性。分析师袁维和赵博宇对该公司的未来表现持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 2022年上半年，公司实现收入58.31亿元，同比增长17.50%；归母净利润21.2亿元，同比增长10.21%；扣非归母净利润20.99亿元，同比增长9.20%。
• 2022年第二季度，公司收入28.57亿元，同比增长6.53%；归母净利润9.82亿元，同比下降6.42%；扣非归母净利润9.76亿元，同比下降7.01%。

业务布局

• 金赛药业：2022年上半年实现收入49.62亿元，同比增长31%；归母净利润21.91亿元，同比增长18%。公司通过新产品引进和患者体验优化，持续提升业务增长。
• 百克生物：2022年上半年收入4.41亿元，同比下降24%；归母净利润0.74亿元，同比下降47%。但经营环比有所改善，鼻喷流感疫苗在6月获得批签，下半年有望放量。

财务指标

• 毛利率稳健增长，2022年上半年达到90.86%，同比增加2.97%。
• 研发投入持续加码，研发费用率从2020年的5.5%上升至2022E的9.8%。
• 每股经营性现金流净额从2020年的2.75元提升至2022E的8.61元，显示公司运营效率逐步提高。
• ROE（归属母公司）从2020年的27.87%提升至2022E的28.68%，表现良好。

关键信息

盈利预测

• 预计公司2022-2024年分别实现归母净利润50.1亿元、65.1亿元、79.7亿元，对应EPS分别为12.4元、16.1元、19.7元。
• 对应P/E分别为15、12、9倍，显示估值持续下降，但盈利预期稳步提升。

投资建议

• 分析师维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 医保降价和控费风险；
• 生长激素竞争加剧风险；
• 疫苗销售不及预期；
• 研发进展不达预期。

附录：财务预测摘要

损益表预测

现金流量表预测

资产负债表预测

比率分析

每股指标

回报率

增长率

偿债与资产管理能力

市场相关报告评级分析

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入；
• 1.01~2.0 = 增持；
• 2.01~3.0 = 中性；
• 3.01~4.0 = 减持。