20230109-中财期货-橡胶投资策略周报_需求缓慢复苏_橡胶区间震荡_8页_861kb

橡胶市场周报总结

核心观点与策略推荐

• 行情研判：震荡整理
• 操作建议：多单继续持有
• 核心逻辑：
  1. 上周橡胶价格重心上移，主要受商品联动及宏观预期向好影响。
  2. 供应端：国内产区全面停割，国外产区（如泰国）因天气和汇率因素，原料价格上涨，支撑胶价。
  3. 需求端：春节临近，轮胎企业开工率明显下滑，市场交投低迷，现货市场有价无市。
  4. 库存端：青岛地区天然橡胶库存显著增加，整体库存水平偏高，库存压力较大。
  5. 宏观预期：2022年经济数据好于预期，市场对宏观向好持乐观态度，预计节后复工及政策刺激可能推动价格震荡上行。

主要观点与关键信息

供应方面

• 泰国：主产区因降雨影响，胶水产出受阻，原料价格显著上涨；南部处于旺产期，但整体供应减少。
• 国内：海南及云南全面停割，新胶产出停滞，原料价格维持高位，胶块供应充足。
• 全球产量：2022年12月全球天胶产量同比微增0.1%，全年产量预计增长1.9%。
• 全球消费：2022年12月全球天胶消费量同比增加2.5%，全年消费量预计增长1.9%。

需求方面

• 轮胎行业：春节前开工率大幅下滑，全钢胎和半钢胎企业进入停产或减产模式，市场交投清淡。
• 乘用车市场：2022年12月销量255.6万辆，环比增长9.7%，但同比下降8.4%；全年销量同比微增2.1%，增速较上年下降1.7%。
• 重卡市场：2022年12月销量5.4万辆，环比回升16%，但同比仍下降6%；全年销量大幅下降52%，需求持续低迷。

库存与价格

• 青岛库存：截至1月13日，天然橡胶总库存66.24万吨，环比增加13.89%；保税区库存增幅达18.67%。
• 期现基差：非标基差小幅扩大，全乳胶贴水沪胶主力合约640元/吨，混合胶贴水2233元/吨。
• 现货价格：上海全乳胶均价12664元/吨，较上周上涨1.96%；山东STR20#混合胶均价11057元/吨，较上周上涨3.23%。

风险提示

1. 物流需求改善情况：物流复苏可能影响橡胶需求。
2. 宏观经济回暖恶化：经济数据波动可能对市场情绪产生影响。
3. 国内疫情蔓延情况：疫情发展可能影响终端消费及供应链运作。
4. 市场供应变化情况：供应端波动可能影响价格走势。
5. 主要产区天气变化：天气影响割胶作业及原料产出。
6. 海外加息节奏变化：海外货币政策可能对橡胶出口及需求形成压力。

重点关注

• 非标基差与现货跟随幅度：基差扩大反映供需矛盾，需关注现货市场实际成交情况。
• 国内疫情进展与宏观经济改善：疫情缓解及政策刺激将影响需求复苏节奏。
• 国内外主产区天气与终端消费：天气变化及消费数据将影响供需格局。
• 进出口数据变化：出口疲软可能对橡胶价格形成拖累，需关注海外经济走势。

市场动态

• 出口数据：2022年11月中国轮胎出口量同比下降22.6%，全年出口量下降6%。
• 库存压力：青岛地区库存持续增长，国内库存相对充裕，供需矛盾尚未完全缓解。
• 未来预期：市场对节后复工及宏观刺激政策持乐观态度，预计橡胶价格将维持区间震荡。

附注

• 报告发布机构：中财期货有限公司
• 投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号
• 报告日期：2023年1月9日
• 分析师：王扬扬（F303454，Z0014529）
• 联系方式：wyy@zcfutures.com
• 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼

图表参考

• 图1：橡胶期价季节性分析
• 图2：全乳胶季节性分析
• 图3：全乳胶基差分析
• 图4：山东市场人民币混合胶基差分析
• 图5：ANRPC主产国月度产量
• 图6：ANRPC中国月度产量
• 图7：泰国原料价格
• 图8：国内原料价格
• 图9：海南全乳胶交割利润
• 图10：海南浓乳生产利润
• 图11：青岛地区天然橡胶库存
• 图12：天然橡胶期货仓单库存
• 图13：山东全钢胎企业周度开工率
• 图14：山东半钢胎企业周度开工率
• 图15：中国橡胶轮胎外胎产量
• 图16：中国橡胶轮胎出口量
• 图17：乘用车销量
• 图18：重卡销量

特别声明

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