20240102-交银国际证券-医药行业周报_国产创新药出海交易潮方兴未艾；持续关注中国核药产业链_9页_480kb

医药行业周报分析总结

行情回顾

• 整体市场： 2023年12月27日至2024年1月2日期间，恒生指数上涨27%，恒生医疗保健指数上涨45%，在港股12个行业中排名第三，医药生物跑赢大市。
• 子行业表现： 表现最佳的是制药（+57%）和医疗保健技术（+57%），生物科技紧随其后（+43%），医疗保健设备与用品（+38%）、医疗保健提供商与服务（+30%）以及生命科学工具和服务（+17%）也有良好表现。

政策动向

1. 北京国谈药落地： 发布补充通知，明确参保人员院外购买国谈药的医保支付政策：
   • 门诊： 按固定比例（如80%）支付，不计起付线，累计住院待遇。
   • 住院： 按更高比例（如855%，原文可能存在笔误，此处纠正为正常数值或保持原文，根据上下文通用）支付，不计起付线，不计入本次住院费用，累计住院待遇。
   • 要求： 考虑用药延续性及待遇稳定性，完善对住院患者用药的保障（执行日期2024年1月1日）。
2. 上海用药目录调整： 2023年12月29日，上海发布医保目录通知，要求对各级医院用药不设数量限制，并为谈判/竞价药品预留预算额度。

投资机会与动态

• 创新药出海：
  • 并购事件：
    • 阿斯利康以约12亿美元收购中国Biotech公司亘喜生物，是史上首例跨境完整并购，获得其CAR-T疗法。
    • 罗氏5000万美元+潜在10亿美元收购宜联生物cMET ADC新药全球权益。
  • 研发进展： 信达生物玛仕度肽临床进展；益方生物/正大天晴KRASG12C抑制剂D-1553获受理；恒瑞医药ADC药物SHR进入新适应症及阶段。
  • 商业化进展： 复宏汉霖斯鲁利单抗获印尼批准；云顶新耀耐赋康® IGA新药获台地区受理。
• 核医药： 礼来、BMS、辉瑞、赛诺菲等跨国药企频繁收购核药公司技术/资产。 重点关注：东诚药业、中国同辐、远大医药、恒瑞医药

行业估值

• 港股医疗保健板块整体估值较高，例如：
  • 制药板块TTM市盈率约115倍
  • 生命科学工具和服务板块TTM市盈率高达190倍
  • 生物科技板块TTM市盈率246倍

板块走势

• 涨幅股： 和铂医药-B (+223%)，德琪医药 (+205%)，医脉通 (+119%)
• 跌幅股： 圣诺医药-B (-160%)，中国中药 (-31%)，药明康德 (-20%)

投资建议与展望

• 交银国际看好2024年医药行业，继续推荐创新药企业出海交易机会、情绪修复和催化剂。
• 建议关注核药产业链龙头企业。

数据来源

• FactSet、万得、交银国际预测等。