20171102-浙商证券-医药行业专题报告_医药行业OFDI快速增长_海外投资方兴未艾_21页_2mb

医药生物行业对外直接投资分析报告总结

核心内容

本报告分析了中国医药行业对外直接投资的发展历程、类型、主要动因、案例以及未来趋势。整体来看，中国医药企业对外投资持续增长，特别是在获取技术、拓展国际市场和分散经营风险方面，已成为重要的战略选择。

主要观点

• 对外投资加速：自2006年以来，中国医药企业实际使用外资金额持续上升，合同项目数量下降，表明单个项目规模增大，企业对外投资热情高涨。
• 国际化趋势明显：国内医药企业通过海外并购和绿地投资，逐步实现国际化，提高品牌影响力和市场占有率。
• 投资目的地特征：主要集中在美国、中国香港和东南亚国家，其中美国和中国香港是技术导向型投资的主要目的地，东南亚则是劳动力导向型投资的集中地。
• 投资类型多样化：包括绿地投资和跨国并购，分别用于拓展市场和获取技术。
• 省级特征：江浙沪及北京、广东是对外直接投资的主力省份，其中广东以香港为主要投资目的地。
• 企业动因：主要包括获取战略性资产、利用香港平台、分散经营风险和化解产能过剩。
• 外部因素：经济因素（如技术转移限制、外汇储备）和政治因素（如税收政策、政府支持）推动了对外投资的发展。
• 并购案例：药明康德、绿叶制药、上海医药、海普瑞、爱尔眼科、人福医药等企业通过并购实现了技术提升和市场拓展。
• 未来趋势：尽管海外并购会更加慎重，但趋势不会改变，企业将更倾向于技术导向型和市场导向型的投资。

关键信息

• 药明康德：2007年通过收购美国AppTec，迅速拓展国际市场，尽管初期受到金融危机影响，但长期效果显著。
• 绿叶制药：2016年收购瑞士Acino公司，获得透皮释药技术，助力其进入生物制药领域。
• 上海医药：2016年收购澳大利亚Vitaco，进军保健品市场，实现国际化。
• 海普瑞：2014年收购美国SPL公司，完成肝素产业链整合，提升国际竞争力。
• 爱尔眼科：通过收购欧洲眼科医疗机构，提升国际影响力，完善全球眼健康生态圈。
• 人福医药：收购美国EpicPharma，获得管制类药物资质，拓展国际市场。
• 以色列投资：中国医药企业对以色列的并购逐渐增多，主要因其在生物技术和医疗设备领域的创新能力。

投资要点

• 对外投资加速：2010年以来，中国医药企业对外直接投资数量增长迅速，其中2016年增长近6倍。
• 技术导向型投资：企业通过并购获取先进技术和研发能力，提高核心竞争力。
• 市场导向型投资：通过并购进入国际市场，扩大市场份额，增强品牌影响力。
• 资本管控影响：中国政府对境外投资的限制增加了并购难度，但企业对技术导向和市场导向投资的意愿仍强。
• 未来趋势：预计中国医药行业并购数量和金额将继续平稳上升，特别是在技术和市场方面。

行业评级

• 医药生物行业：看好

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图表目录

• 图1：医药制造业接受外商直接投资
• 图2：我国医药品出口金额
• 图3：中国生物技术产业并购事件
• 图4：中国生物技术产业并购与IPO
• 图5：生命科学、基础生物、医学论文数量
• 图6：中国专利申请授予量及占世界的比例
• 图7：对外投资项目数量
• 图8：2010后中国医药行业对外直接投资项目目的地
• 图9：2010年-2016年各省对外直接投资项目数量合计
• 图10：江苏2010年以来对外直接投资主要目的地
• 图11：浙江2010年以来对外直接投资主要目的地
• 图12：上海2010年以来对外直接投资主要目的地
• 图13：北京2010年以来对外直接投资主要目的地
• 图14：广东2010年以来对外直接投资主要目的地
• 图15：2010年以来中国对美国直接投资项目来源
• 图16：2010年以来中国对中国香港直接投资项目来源
• 图17：国有企业医药工业利润
• 图18：中小企业医药制造业资金利润率
• 图19：药明康德净利润
• 图20：绿叶制药净利润
• 图21：绿叶制药收入构成
• 图22：海普瑞净利润
• 图23：风险防范

表格目录

• 表1: 中国医药行业对外直接投资经营范围
• 表2: 2017年上市企业出境并购情况
• 表3: 对外投资企业税收政策
• 表4: 药明康德国内外实验室收入情况
• 表5: 上海医药集团股份有限公司对外投资
• 表6: 上海医药国外收入情况
• 表7: 海普瑞国内外收入情况
• 表8: 2016年-2017年中国医药企业并购以色列公司

投资建议

• 买入：若行业指数涨幅高于沪深300指数20%以上。
• 增持：若行业指数涨幅在沪深300指数10%至20%之间。
• 中性：若行业指数涨幅在沪深300指数-10%至10%之间。
• 减持：若行业指数跌幅低于沪深300指数10%。

风险提示

• 并购风险：部分并购项目因市场、政策等不确定因素导致收益不及预期。
• 资本外流限制：中国政府加强资本管控，可能影响企业对外投资的规模和速度。
• 技术与市场整合难度：跨国并购需要有效整合技术与市场，否则难以实现预期效果。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司不对信息真实性、准确性及完整性作任何保证。报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立评估并考虑自身需求。