20231213-交银国际证券-医药行业周报_国产创新药出海再创佳绩；关注情绪波动结束后的机会_10页_490kb

医药行业周报关键分析总结

1. 市场表现回顾

• 本周（1206-1212），恒生指数下跌5%，恒生医疗保健指数下跌23%，在12个指数行业中排名第11位，医药板块整体表现疲软。
• 子行业分化明显：医疗保健设备与用品上涨12%，生物科技下跌1%，医疗保健技术下跌7%，制药下跌10%，生命科学工具和服务下跌35%，医疗保健提供商与服务下跌44%。

2. 公司动态及事件

• 海吉亚医疗：下调2023年业绩指引，收入端调整后增速从25%降至16-20%，剔除核酸检测后经调整净利润增速预计17-20%。
• 百利天恒：与BMS达成全球合作协议，授权BL-B01D1 ADC药物开发，潜在总交易额最高84亿美元，包括8亿美元首付款和里程碑付款。
• 其他亮点：康方生物启动AK131（PD-1/CD73双特异性抗体）临床试验；科伦博泰SKB264新药上市申请获受理；先声药业SIM0270和科赛拉在乳腺癌治疗中表现积极。
• 行业动态：中国500多项研究入选ASH2023大会；25省、27省等集采政策落地，涉及体外诊断试剂和药品，导致价格大幅下降；天津鼓励医联体处方流动，政策自2024年1月1日起执行。

3. 投资启示与建议

• 本周创新药出海消息频发，如百利天恒与BMS合作，推动国产创新药海外发展机会，建议关注有差异化候选药物和临床执行力强的公司。
• 广东等省集采政策（如阿莫西林和体外诊断集采）可能影响短期板块情绪，但估值处于低位，预计2024年情绪修复后医药板块有相对大市表现。
• 建议密切关注国家医保局12月13日医保谈判结果以及后续学术会议（如ASH大会）的临床数据更新。

4. 估值与评级概要

• 多数覆盖港股医药股维持“买入”评级，目标价和目标涨幅各异（如海吉亚医疗目标价59港元，潜在涨幅766%；石药集团目标价10港元，潜在涨幅518%）。
• 板块TTM市盈率分化：制药板块113倍，生物科技板块242倍；整体估值相对低位，提供潜在投资机会。

5. 风险与展望

• 短期内公司业绩调整和集采政策可能带来情绪波动，但长期看好医药创新和政策支持，建议投资者关注情绪修复后的反弹机会。

来源：FactSet、交银国际预测，截至2023年12月12日。