20221020-中诚信国际-信用利差周报2022年第37期_节后债券收益率普遍下行_二级交投活跃度降温_16页_1mb

信用利差周报2022年第37期总结

核心内容

本报告为中诚信国际研究院发布的信用利差周报，分析了2022年节后一周债券市场的情况，包括市场动态、宏观数据、货币市场、信用债一级和二级市场表现，以及监管政策和信用债券净融资数据。

主要观点

• 债券收益率普遍下行：节后一周，债券市场对人民币汇率贬值和房贷利率下调政策的冲击逐渐消化，叠加散点疫情反复、资金面宽松等因素，导致债券收益率普遍下行。
• 信用利差多数走扩：信用利差多数走扩，仅7年期、10年期企业债和1年期中短票信用利差小幅收窄，其他期限品种信用利差普遍扩大。
• 货币政策宽松预期增强：央行9月净新增抵押补充贷款（PSL）1082亿元，为2020年3月以来首次正增长，显示政策宽松预期增强。
• 社融改善主要依赖政策性因素：前三季度社会融资规模增量累计27.72万亿元，政策性工具是支撑社融改善的主要力量。
• 信用债发行规模降温：节后一周，信用债发行规模为2733.49亿元，较前一周减少778.11亿元，部分行业出现净融资流出。
• 信用债市场风险事件频发：多只信用债出现实质性违约或展期兑付安排，反映出部分企业偿债能力存在压力。

关键信息

市场动态

• 节后一周，债券收益率普遍下行，利率债收益率全面下行6-9bp，信用债收益率普遍下行1-7bp。
• 9月CPI同比上涨2.8%，涨幅扩大但整体温和，对宽松政策制约有限。
• 货币政策预计维持松紧适度，债券收益率或延续低位波动。

宏观数据

• 前三季度社会融资规模增量累计27.72万亿元，同比多增2.95万亿元，其中政府债融资多增1.49万亿元。
• 前三季度剔除政府债后的社融存量增速为9.35%，与去年同期持平。
• 9月新增社融3.53万亿元，同比多增6274亿元，人民币贷款扩张是主要推动力。

货币市场

• 央行公开市场净回笼9390亿元，资金利率全面下行16-116bp。
• Shibor 3月期上行0.7bp，1年期下行1.3bp，二者利差收窄。

信用债一级市场

• 信用债发行规模2733.49亿元，较前一周减少778.11亿元。
• 超短融和企业债发行规模增加，其余品种减少。
• 净融资方面，钢铁和电力生产与供应行业净流出较大，其他行业多为净融资正增长。
• 发行成本涨跌互现，AAA级主体1年期发行利率回落181bp，AA+和AA级主体发行利率普遍下行或上行。

信用债二级市场

• 日均现券交易额减少569.18亿元至8864.77亿元，交投活跃度降温。
• 利率债和信用债收益率全面下行。
• 信用利差多数走扩，仅部分期限品种收窄。
• 评级利差变化幅度不大，各相邻等级间有涨有跌。

信用风险事件

• 实质性违约：包括“20阳城04”、“20万通01”、“19金科03”、“20禹洲02”、“19当代F1”等。
• 展期协议：部分企业通过展期协议缓解偿债压力，如“20恒大05”、“15世茂02”、“20世茂G2”等。

监管及市场创新动态

• 企业集团财务公司管理办法：银保监会发布，优化财务公司业务范围和监管方式。
• 阶段性放宽首套房贷利率下限：人民银行和银保监会允许部分城市自主决定。
• 上调远期售汇业务外汇风险准备金率：人民银行上调至20%，以稳定外汇市场预期。
• 下调外汇存款准备金率：由8%下调至6%，提升外汇资金运用能力。
• 系统重要性银行名单：19家银行被认定，按重要性分为五组。
• 信用债券净融资额：2022年9月主要信用债券种净融资额出现波动，超短融和私募债净流出，中票和公司债净流入。

数据来源与版权声明

• 数据来源：国家统计局、中国人民银行、Wind、中诚信国际整理。
• 中诚信国际对本文件享有完全的著作权，未经许可不得复制、存储或转售。
• 本文件中所有信息和标识均受法律保护，使用时需注明来源并确保信息准确。