二级市场收益率和利差全跟踪：节后收益率整体下行，信用利差大多收窄-240512-兴业证券-49页_3mb

固定收益市场收益率和利差总结（2024年5月）

市场动态分析

• 节后信用债收益率整体下行，表现为利多环境，主要驱动因素包括负债成本下降、资金面不紧和资产稀缺。
• 信用利差大多收窄，但中长端银行二永债利差未明显改善；其他债种如产业债、城投债和传统信用债利差收窄。
• 市场修复引起债券主线转向修复期，4月下旬市场曾出现脉冲，源于利率接近前低、止盈诉求和政策扰动。

投资建议

• 配置盘：建议以票息为核心，把握信用债回调买入机会；重点关注中短端信用债、传统信用债（产业债、城投债等）和券商普通债。
• 交易盘：谨慎观望银行二永债，因其流动性虽佳但利差安全垫低；建议避免或减仓，若前期仓位重可降低久期，防范利率波动放大。
• 信用债方向：总体利多，但需选择估值较优的中短端品种。

关键数据观察

• 信用利差收窄普遍，但银行二永债期限利差走阔，提示高波动风险。
• 各行业和地区信用利差整体下行，钢铁、煤炭、建材、化工、房地产等行业表现分化。

风险提示

• 经济超预期变化和政策调整可能导致市场波动。
• 利率曲线变动或流动性分层再次影响信用利差和收益率。