20210317-中诚信国际-信用利差周报_收益率先降后升_信用利差普遍收窄_11页_792kb

信用利差周报总结

核心内容概述

本报告为2021年第9期，总第376期，由中诚信国际研究院发布，总结了2021年3月8日至3月12日期间中国债券市场的运行情况，包括市场动态、宏观数据、货币市场、信用债一级与二级市场表现等。

市场动态

• 收益率先降后升：上周债券收益率呈现波动，周一早盘因进口数据较好而短暂上行，之后震荡下行，周四因股市反弹而上行，周五继续上行。
• 利率债与信用债走势分化：利率债收益率普遍上行，幅度最大为4bp；信用债中除部分3年期品种上行外，其他期限品种收益率普遍下行，最大降幅为3bp。
• 未来展望：预计3月中旬经济数据公布及月末MPA考核压力、地方债供给增加等因素将导致收益率进一步上行。

宏观数据

• CPI与PPI走势：
  • 2021年2月CPI同比下降0.2%，降幅较前值收窄0.1个百分点，其中新涨价影响为1.6个百分点。
  • 2021年2月PPI同比上涨1.7%，较前值上升1.4个百分点，新涨价影响为1.8个百分点。
• 其他宏观指标：
  • GDP季度同比增速：2020年第三季度为4.9%，第四季度为6.5%。
  • 官方制造业PMI：2021年2月为50.6%，较1月下降0.7个百分点。
  • 社会消费品零售同比增速：1-2月为33.8%，较12月增长27.2个百分点。
  • 固定资产投资同比增速：1-2月为35.0%，较2020年全年增长22.1个百分点。
  • 工业增加值同比增速：1-2月为35.1%，较12月增长27.8个百分点。
  • M2同比增速：2021年2月为10.1%。

货币市场

• 资金价格全面上行：上周央行开展500亿元逆回购操作，同时有500亿元逆回购到期，公开市场不收不放。
• Shibor走势：3月期Shibor下行，1年期Shibor基本持平，二者之间期限利差扩张至40bp左右。
• 回购利率：资金价格整体上行，幅度在4-53bp之间。

信用债一级市场

• 发行规模提升：各主要券种发行规模均有明显提升，尤其是基础设施投融资行业，发行规模达1401.52亿元。
• 发行利率走势：
  • 超短融、公司债发行利率普遍下行。
  • 企业债发行利率上行。
  • 中票发行利率涨跌互现。
• 发行利差走势：与发行利率走势基本一致。

信用债二级市场

• 交投升温：现券成交总额与日均现券成交额较前一期小幅提升。
• 利率债收益率普遍上行，幅度最大为4bp。
• 信用债收益率普遍下行，除部分3年期品种外，最大降幅为3bp。
• 信用利差普遍收窄，收窄幅度最大为8bp。
• 评级利差变化：
  • 1年期AAA与AA+利差扩张2bp。
  • 3年期AAA与AA+利差收窄2bp。
  • 1年、3年期AA+与AA利差收窄2bp和1bp。

信用风险事件

• 16中信国安MTN001：未能按期兑付利息，构成实质性违约。
• 18协信01：未能按期兑付部分本金。
• 16华夏01：未能按期兑付本息，目前公司正与持有人商议展期事宜。
• 18中融新大MTN001：未能按期兑付回售本息，构成实质性违约。

监管及市场创新动态

• 2021年3月4日：中央人民政府发布《2021年政府工作报告》，强调恢复GDP增长预期目标、统筹疫情防控与经济社会发展、宏观政策不急转弯、经济结构调整等。

月度债券净融资额

• 公司债：2月净融资额为756.94亿元，1月为1374.58亿元。
• 企业债：2月净融资额为58.66亿元，1月为170.3亿元。
• 中票：2月净融资额为109.66亿元，1月为1070.14亿元。
• 短融：2月净融资额为79.80亿元，1月为342.90亿元。

关键信息总结

• 市场表现：收益率波动明显，信用利差普遍收窄。
• 宏观背景：CPI降幅收窄，PPI持续上升，经济数据表现积极。
• 货币市场：资金价格全面上行，Shibor利差扩张。
• 信用债市场：发行规模提升，利率走势分化，利差收窄。
• 风险事件：多家企业出现信用违约，需关注后续进展。
• 政策动态：政府工作报告强调经济平稳增长与政策连续性。

附注

• 本报告由中诚信国际研究院编写，作者包括翟帅、谭畅、余璐。
• 联系人：袁海霞，中诚信国际研究院副院长。
• 报告发布日期为2021年3月16日。
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