20250629-国盛证券-纺织服饰周专题_Nike_FY2025Q4营收同比下降12_持续推进库存去化_15页_1mb

报告摘要

Nike季度表现：2025财年Q4营收同比下降12%，净利润骤降86%，主要受折扣加深和营销费用增加影响。北美、EMEA等地区持续推进库存去化，跑步和训练品类销售表现优异。公司预计2026年上半年库存将持续优化。
投资建议：重点推荐安踏体育（PE 17.9）、特步国际（PE 10.6）、波司登（PE 13.4）和稳健医疗（PE 22.0）等品牌，同时关注服饰制造龙头申洲国际、华利集团。
行业动态：纺织服饰板块周涨幅超5%，波司登2025年净利润同比增长14.3%，高分红具备吸引力。新品牌合作（如Norda、Soar）和功能性服饰需求成为增长亮点。
风险提示：消费疲软、门店扩张及电商业务不及预期可能影响业绩，需关注关税政策动向及汇率波动风险。

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