202201纺织服装行业年度策略：中国制造与中国品牌共舞-11-太平洋证券-27页_1mb

纺织服装行业年度策略总结

核心内容

2021年纺织服装行业在后疫情时代展现出一定的复苏趋势，同时受到新疆棉事件的影响，国产品牌受到消费者更多关注，推动了行业整体增长。2022年行业增长中枢预计将回归中长期稳态水平，波动性下降。

主要观点

1. 板块表现：

   • 2021年纺织服装板块整体表现良好，受益于消费恢复和新疆棉事件。
   • 板块涨幅在全部行业中处于中游水平，但整体赚钱效应集中在中小市值公司，尤其是100-200亿和50-100亿市值公司。
   • 2022年板块风格将有所回归，更偏向均衡。

2. 行业增长：

   • 2021年Q1-Q3收入增速分别为33.97%、16.36%、3.45%，净利增速分别为95.38%、30.38%、-7.11%，整体增长趋势有所放缓。
   • 行业分化明显，运动服饰、纺织制造、家纺、男装等保持基本面良好，女装板块呈现见底回升趋势。

3. 库存与供应链：

   • 服饰板块库存优于纺织制造，整体存货水平较历史低位。
   • 供应链企业如华利集团、申洲国际、浙江自然等受益于行业集中化趋势，价值重估才刚刚开始。

4. 品牌与市场趋势：

   • 新疆棉事件推动了中国消费者对国货品牌的偏好，尤其是运动类品牌。
   • 运动服饰作为增长确定性最强的细分赛道，未来增长潜力巨大。
   • 中国品牌如安踏体育、李宁、特步等展现出强劲增长势头。

5. 渠道变革：

   • 线上零售增速放缓，但信息流流量的重要性上升。
   • 线下经销体系面临变革，DTC模式成为零售变革的重要趋势。

6. 重点推荐公司：

   • 品牌服饰：安踏体育、李宁、特步、361度、太平鸟、比音勒芬、波司登、歌力思。
   • 家纺行业：罗莱生活、富安娜、水星家纺、梦洁股份。
   • 基本面改善型：红豆股份、奥康国际、九牧王。
   • 制造端：浙江自然、伟星股份、申洲国际、华利集团、稳健医疗。

关键信息

• 行业预测：

  • 2022年纺织服装行业整体增长中枢回归中长期稳态水平，波动小于2021年。
  • 2025年中国运动鞋服行业规模预计保持13.7%的复合增速，体育产业总规模有望达到5万亿。

• 公司表现：

  • 安踏体育2021年净利润预计为78.9亿元，2022年预计增长至99.2亿元，给予“买入”评级。
  • 浙江自然作为优质户外运动供应链企业，预计2021-2023年净利润分别为2.2亿、2.9亿、3.9亿，给予“买入”评级。

• 财务预测：

  • 浙江自然2022年PE估值为25.38x，目标市值90亿元。
  • 其他重点公司如太平鸟、奥康国际、比音勒芬等均有不同程度的盈利增长和估值提升预期。

• 风险提示：

  • 疫情反复可能影响消费；
  • 原材料价格波动风险；
  • 经济下行可能抑制需求增长。

总结

2021年纺织服装行业在后疫情时代表现出一定的复苏迹象，特别是受益于新疆棉事件，国产品牌受到更多关注，推动了行业增长。2022年行业增长将趋于稳定，风格将更均衡。运动服饰作为增长确定性最强的细分赛道，未来增长潜力巨大。重点推荐公司包括安踏体育、李宁、特步、浙江自然等，这些公司具备竞争优势和成长潜力。同时，家纺行业和优质供应链企业也有望迎来价值重估。整体来看，行业前景良好，但需关注疫情反复、原材料价格波动和经济下行等风险因素。