2018年纺织服装行业投资策略报告：纺服已到配置时，电商开启新格局_60页_2mb

纺服行业投资策略总结

核心内容概述

本报告聚焦2018年纺织服装行业的投资策略，分析了板块走势、基本面变化、全球价值链重构、跨境电商发展及投资建议。核心观点包括：行业已触底复苏，龙头公司表现强劲，电商持续高增长，全球市场潜力巨大，政策支持跨境电商发展，中国供应链优势显著。

主要观点

• 行业复苏迹象明显：纺织服装板块自年初以来相对收益为-25.3%，估值降至近五年较低水平，预计明年将有所好转，行业见底复苏在即。
• 线上零售加速发展：线上零售增速迅猛，2018年1-10月增长达34%，远高于线下。电商渠道品牌化趋势显著，如天猫、京东等平台推动线上零售格局变化。
• 跨境电商崛起：在“一带一路”政策指引下，跨境电商借助中国供应链优势，有望在全球价值链中占据更高地位，带动品牌升级。
• 多品牌与多品类布局：女装和童装行业成长性较好，优质企业通过多品牌策略扩大市场，提升行业集中度。
• 渠道变革推动增长：线下零售逐步复苏，线上渠道成为主要增长引擎，企业加速布局购物中心与电商渠道，提升运营效率与品牌影响力。
• 国际品牌竞争激烈：欧美、印度等市场线上零售增长迅速，为跨境电商提供广阔空间。中国品牌在国际市场上正逐步崭露头角。
• 政策利好跨境电商：国家出台多项政策支持跨境电商发展，如税收优惠、退税便利等，为行业带来积极影响。
• 中国供应链优势：在3C和服装消费品领域，中国供应链具有极强竞争力，助力跨境电商实现快速增长。

关键信息

1. 板块走势与基本面回顾

• 纺织服装板块年初至今相对申万A指收益为-25.3%，估值大幅回调，其中纺织制造板块回落超27.3%。
• 线下零售持续弱复苏，社零总额1-10月增长10.3%，而线上零售增速达34%，成为主要增长动力。
• 棉价回升趋稳，内外棉价差扩大，预计未来有上升趋势，带动下游服饰涨价。

2. 电商与线上零售趋势

• 电商持续高增速，线上营收占比不断创新高，如森马线上占比达30%，太平鸟达24%。
• 双十一期间，全网销售额达2539.7亿元，客单价提升，品牌化趋势明显。
• 2017年双十一期间，海澜之家、森马服饰、太平鸟等品牌表现优异，显示出电商渠道的强劲增长潜力。

3. 跨境电商与“一带一路”战略

• 跨境电商借助中国供应链优势，出口规模持续增长，年复合增速达31%。
• 阿里巴巴收购Lazada，京东收购Tokopedia，推动中国品牌走向全球。
• 中国跨境电商品牌如ANKER、Gearbest、兰亭集势等已在国际市场上崭露头角。

4. 子行业生命周期分析

• 童装、女装处于成长期，男装、家纺处于成熟期，户外/运动处于成长期。
• 女装行业集中度较低，未来有望向集中化发展，多品牌运营成为趋势。
• 男装行业竞争日趋激烈，但龙头公司如海澜之家、七匹狼、九牧王等表现稳健，有望享受行业复苏红利。

5. 渠道结构与信息化运营

• 女装品牌直营比重稳步上升，提升终端控制力与品牌价值。
• 企业通过引入ERP信息系统、RFID标签等技术，实现信息化管理，提升运营效率。
• 电商代运营企业如百秋电商、跨境通等在品牌化趋势中受益显著。

6. 国际电商市场概览

• 美国电商市场集中度偏低，亚马逊、eBay占据主导地位，但仍有增长空间。
• 欧洲市场如Zalando、ASOS等电商企业表现突出，线上消费习惯利好垂直电商。
• 东南亚、中东、印度等新兴市场电商发展迅速，成为跨境电商重要战场。

7. 中国供应链优势

• 中国在3C和服装领域具备全球领先的供应链能力，为跨境电商提供强大支撑。
• 电商运营能力优于全球市场，推动品牌出海与渠道升级。

8. 投资建议

• 关注龙头公司复苏：如海澜之家、森马服饰、太平鸟等，预计在行业复苏中表现突出。
• 布局多品牌与多品类：女装、童装等成长性行业具备较高增长潜力。
• 重视跨境电商：受益于“一带一路”政策及中国供应链优势，跨境电商有望成为未来增长引擎。

结论

纺织服装行业正处于复苏阶段，电商与跨境电商的快速发展为行业带来新的增长点，龙头公司通过多品牌、多渠道布局及信息化管理，持续提升竞争力。随着全球价值链重构和中国供应链优势的发挥，行业前景广阔，值得重点关注与配置。