20230313-国投安信期货-锌周报_基本面矛盾不突出_宏观影响带来高波动_19页_7mb

锌周报总结

核心内容

本周锌市场受宏观事件影响显著，市场波动加剧。美核心PCE数据走高推升美元指数，国内重要会议期间释放的短期利多不足，导致内外盘锌价快速回落至前低支撑。沪锌跌幅明显不及伦锌，显示内外盘基本面存在分化。随着非农数据、硅谷银行破产及沙特与伊朗关系改善等消息，美元指数由强转弱，锌价下行压力有所缓解。3月14日将公布美CPI数据，关注其对市场的影响。

主要观点

• 宏观影响显著：美元指数波动、非农数据、硅谷银行事件及地缘政治变化均对锌价产生影响。
• 基本面矛盾不突出：国内锌市在“金三银四”传统旺季下，基本面矛盾不明显，社库曲线趋于平缓。
• 内外盘走势分化：沪锌震荡，短期支撑在2.27万元/吨，压力在2.33万元/吨；伦锌库存回升，或向2800美元/吨寻找支撑。
• 操作策略建议：关注内外盘反套机会，单边操作暂不推荐。

关键信息

国内锌市

• 供应端：锌精矿加工费走低至5300元/金属吨，主因国内炼厂维持高开工，3月锌锭有望增产至56万吨。
• 消费端：
  • 镀锌：北方环保管控结束，南方订单好转，开工回升。
  • 压铸锌合金：出口订单不足，开工略降。
  • 氧化锌：处于传统消费旺季，开工回升明显。
• 库存变化：SMM数据显示，锌锭社库环比减少1400吨至18.27万吨，主要因云南限电限产及下游逢低备货。
• 价格走势：锌价在“金三银四”传统旺季下保持震荡，未出现明显基本面矛盾。

海外锌市

• 市场预期：美国3月加息25或50个基点成为关注焦点，而非是否加息。
• 库存变化：伦锌库存震荡回升至3.8万吨上方，0-3升水略有回落。
• 价格支撑：在强现实与弱衰退预期下，伦锌或向2800美元/吨寻找支撑。

现货市场

• 期现价差：SMM0#锌价格为22730元/吨，上海现货成交价升贴水均价为5元/吨，天津现货成交价升贴水均价为-60元/吨。
• 升贴水变化：LME锌升贴水（0-3）为17.75美元/吨，较前一日略有回落。

精炼锌供应

• 产量：SMM月度精锌产量为50.16万吨，环比下降1.88%，同比上升9.42%。
• 净进口：精炼锌净进口量为0.736万吨，环比与同比均无明显变化。
• 表观供应：SMM产量+净进口为53.32万吨，环比微降0.24%。

下游情况

• 镀锌：全国开工率回升，周度开工率为77.08%，较上周提升1.76%。
• 压铸锌合金：开工率下降，周度开工率为56.14%，较上周下降3.35%。
• 氧化锌：开工率上升，周度开工率为63.6%，较上周提升3.20%。
• 价格走势：锌及下游产品价格整体下跌，镀锌板卷价格为4827元/吨，压铸合金价格为23460元/吨，氧化锌价格为21800元/吨。

副产品与电价

• 硫酸价格：98%硫酸价格长期波动，数据来源为上海有色。
• 电价：部分地区电价有所变化，对锌冶炼成本产生影响。

宏观经济数据

• 非农数据：数据喜忧参半，对美元指数及市场情绪产生影响。
• CPI数据：3月14日将公布，预期为6.0%，前值为6.4%。
• 制造业PMI：主要经济体制造业PMI数据反映经济弱衰退预期。
• 美元指数：波动显著，与十年期美债收益率、黄金价格等指标联动。

操作评级

• 锌：☆☆☆（三颗星）

数据来源

• 国投安信期货有限公司
• 上海有色（SMM）
• Wind
• Bloomberg
• Reuters
• 钢联终端
• 同花顺ifind

图表概览

• 图1：SHFE锌主力收盘_季节性对比
• 图2：LME-S-锌3收盘价_年度对比
• 图3：LME锌升贴水0-3/3-15
• 图4：SMM0#锌与沪锌交割月/主力价差
• 图5：LME锌升贴水与日库存_一年
• 图6：LME+SMM七地+SMM保税库存
• 图7：SMM锌精矿社库_月度对比
• 图8：SMM锌精矿全国开工率_月度对比
• 图9：SMM锌精矿国产-进口矿加工费损益
• 图10：SMM锌精矿月度供需平衡
• 图11：SMM锌下游1.0mm冷轧板价格
• 图12：SMM锌下游压铸锌合金、氧化锌价格
• 图13：SMM镀锌周度开工率
• 图14：SMM压铸周度开工率
• 图15：SMM氧化锌周度开工率
• 图16：Mysteel全国镀锌板卷钢厂周产量
• 图17：美元指数与十年期美债收益率
• 图18：美国核心PCE与CPI环比
• 图19：美国非农就业数据
• 图20：美国消费者信心与通胀预期
• 图21：主要发达国家核心CPI
• 图22：社会融资规模增量细项拆分
• 图23：货币增速同比
• 图24：汇率对出口影响
• 图25：进口&出口金额：当月同比
• 图26：地产类消费增速

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