20190826-万联证券-通信行业周观点：三大运营商中报公布，中国电信坐榜眼_10页_1mb

通信行业周观点总结（08.19-08.23）

核心内容概述

2019年8月22日，中国三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）相继公布上半年财报。整体来看，通信行业在本周表现强劲，申万通信板块上涨3.33%，跑赢沪深300指数（2.97%），位列全市场第15位。尽管运营商传统业务增长见顶，面临多重压力，但5G建设的推进和新兴业务的发展为行业带来新的增长动力。

主要观点

• 运营商业绩表现：
  中国移动收入和利润双降，为上市以来最差半年业绩；
  中国电信收入和利润双增，表现亮眼，成为行业第二；
  中国联通营收下降，但净利润增长，运营数据稳健。

• 5G建设与行业前景：
  中国在全球5G商用部署竞赛中处于领先地位，运营商和设备商加大资本支出，推动5G建设加速；
  5G建设将为通信行业带来新的增长蓝海，行业中长期向好逻辑不变。

• 行业估值情况：
  申万通信板块PE（TTM）为39.59倍，低于过去十年均值（42.97倍）和4G建设周期的高点（70.10倍），板块估值仍有修复空间。

• 市场情绪与资金关注度：
  本周通信板块日均成交额为239.79亿元，环比上升33.88%，板块关注度明显上升。

关键信息

1. 运营商财报分析

• 中国移动：

  • 营收：3894亿元，同比下降0.6%；
  • 通信服务收入：3514亿元，同比下降1.3%；
  • 净利润：561亿元，同比下降14.6%。

• 中国电信：

  • 营收：1904.88亿元，同比下降1.3%；
  • 通信服务收入：1825.89亿元，同比增长2.8%；
  • 净利润：139.09亿元，同比增长2.5%。

• 中国联通：

  • 营收：1449.5亿元，同比下降2.78%；
  • 净利润：68.8亿元，同比增长16.32%；
  • EBITDA：495亿元，同比增长8.4%。

2. 中国电信亮点分析

• 上半年实现收入1905亿元，通信服务收入1826亿元，同比增长2.8%；
• 移动服务收入882亿元，同比增长5.6%；
• 固网服务收入944亿元，同比增长0.3%；
• EBITDA达到633亿元，同比增长13.3%；
• 移动用户累计达3.258亿户，4G用户达2.6927亿户，有线宽带用户达1.5098亿户；
• 积极推进5G建设，推动与联通的共建共享，增强5G网络布局。

3. 4G网络建设与5G发展

• 工信部明确表示未要求运营商限制4G网络速率，5G建设与4G网络将长期并存；
• 4G网络仍需持续运维和改造，以保障用户体验；
• 5G作为通信行业的重要转折点，将带来新的增长机会。

4. 通信板块行情回顾

• 周涨幅：申万通信板块上涨3.33%，高于沪深300指数；
• 年涨幅：申万通信板块上涨14.92%，年初至今表现优于大盘；
• 子版块表现：
  • 通信设备板块上涨2.82%；
  • 通信运营Ⅱ板块上涨6.59%。

5. 个股表现

• 涨幅前五：特发信息（+22.06%）、广和通、深南股份、中光防雷、华讯方舟；
• 跌幅前五：*ST信威、天喻信息、大唐电信、意华股份、澄天伟业。

投资建议

• 光通信领域：推荐关注中际旭创、光迅科技，因其在光模块领域具备领先优势；
• 通讯设备领域：推荐国内设备龙头中兴通讯、星网锐捷；
• 5G建设核心标的：铭普光磁作为5G建设核心料号，值得关注。

风险提示

• 5G建设不达预期：可能影响相关公司的业绩预测；
• 中美贸易摩擦加剧：可能对依赖进口光电芯片的公司造成供应链风险。

重点公司估值情况（数据截止：2019年08月23日）

附注

• 本报告为万联证券研究所发布，分析师为王思敏，研究助理为徐益彬；
• 报告基于公开资料和市场调研，仅作参考，不构成投资建议；
• 投资决策需结合个人情况及市场变化，谨慎对待。