20141215-华融证券-农林牧渔行业_2015年度投资策略报告-把握行业基本面反转的主线_38页_1mb

农林牧渔行业2015年度投资策略报告总结

核心内容

2015年农林牧渔行业投资主线明确，主要包括行业基本面反转和土地流转与国企改革。行业整体在2014年表现一般，略微跑输沪深300，但部分细分板块如林木、果蔬饮料涨幅显著，显示出一定的投资潜力。随着猪价长期下跌后出现反转迹象，饲料和种子行业也将迎来景气度提升。

主要观点

• 行业基本面反转是2015年投资主线，生猪产能去化充分，预计猪价将大幅上涨。
• 土地流转与国企改革作为副线，政策密集出台，将为农业板块带来新的投资机会。
• 养殖、饲料、种子三大子行业是重点布局对象，具有较高的成长空间和盈利改善预期。

关键信息

养殖行业

• 2014年猪价创四年新低，养殖户深度亏损，产能持续去化。
• 生猪存栏和能繁母猪存栏量已创历史新低，且仍在下降，为猪价上涨提供长期动力。
• 产能去化滞后性和短期出栏量增加是猪价反弹不达预期的主要原因。
• 2015年猪价上涨确定性高，预计全年均价将上涨，出栏量将下降。
• 推荐标的：牧原股份、正邦科技，两者均具备较强的弹性与增长潜力。

饲料行业

• 饲料行业与养殖行业景气度高度相关，存在一定的滞后性。
• 猪饲料作为饲料行业中成长空间最大的子行业，将最直接受益于猪价上涨。
• 推荐标的：大北农，作为猪料行业龙头，具备良好的盈利能力和增长潜力。

种子行业

• 种子行业库存过剩问题正在缓解，行业盈利能力和增速将随库存去化而提升。
• 种粮比提高和行业集中度提升是行业增长的主要驱动力。
• 推荐标的：隆平高科、登海种业，两者在种业领域具备领先地位，未来增长空间广阔。

投资建议

• 重点布局养殖、饲料、种子三大行业，把握行业基本面反转带来的投资机会。
• 关注土地流转和国企改革主题，特别是农垦系公司和具备土地资源的上市公司。
• 重点公司包括：牧原股份（002714）、正邦科技（002157）、大北农（002385）、隆平高科（000998）、登海种业（002041）。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑可能影响行业整体表现。
• 疫病风险可能对养殖行业造成冲击。
• 原材料价格波动可能影响饲料和种子行业的成本控制。

重点公司盈利预测与估值

总结

2015年农林牧渔行业将迎来基本面反转和政策红利的双重驱动，重点布局养殖、饲料、种子行业，同时关注土地流转和国企改革带来的投资机会。行业整体估值较低，具备较大的上涨空间，但需警惕宏观经济、疫病和原材料价格波动等风险。