20140602-兴业证券-农林牧渔_农业周报-养殖股将迎来本轮周期第二个买点_18页_951kb

报告摘要

本周农业板块整体表现较差，沪深300指数上涨0.37%，而农业板块下跌0.25%，在28个一级行业中排名倒数第三。尽管部分子行业如白糖加工表现较好，但整体来看，养殖股因禽畜价格回落而出现回调，但分析师认为这正是行业反转的信号，建议投资者在板块回调时积极布局。

养殖股迎来第二个买点：
- 生猪价格小幅回落，5月30日为12.66元/kg，较去年同期下跌4.66%，自繁自养头均亏损至148元。
- 禽类价格季节性回调，但行业反转较为确立，禽类价格先于畜类走出底部。
- 禽畜终端价格回调有助于行业去产能和进一步反转，因此养殖股在股价回落时具备较好的买入机会。
投资建议：
- 推荐标的包括牧原股份、圣农发展、雏鹰农牧、正邦科技等。
- 建议关注有新疫苗品种的天康生物、金宇集团。
- 水产料方面，推荐海大集团与通威股份。
- 猪料股虽已回调，但行业基本面好转至少需等到明年二季度，建议等待时机再买入。
行业估值与盈利预测：
- 上周农业板块市盈率（TTM）达到35.41倍，处于历史高位。
- 养殖与饲料板块为农业主要利润贡献者，但目前处于低谷期，盈利预期较弱。
- 部分重点公司如新希望、海大集团、天康生物等具有较低的PE估值，具备投资价值。

重点公司及评级：
- 海大集团：13PE 18，14PE 14，评级买入
- 新希望：13PE 8，14PE 7，评级买入
- 登海种业：13PE 27，14PE 22，评级买入
- 天康生物：13PE 19，14PE 15，评级买入
- 牧原股份：13PE 27.6，14PE 20.6，评级增持
行业数据：
- 生猪存栏继续下滑，母猪存栏加速下降，反映行业去产能趋势。
- 配合料当月产量增速回升，但累计增速回落，行业仍处调整期。
- USDA上调巴西和阿根廷玉米及大豆产量预估，全球库销比上升，可能影响全球农产品价格。
农产品价格走势：
- 生猪价格回调，预计6月仍将维持弱势。
- 鸡苗价格季节性回落，但禽类价格已走出底部。
- 国内玉米价格平稳，CBOT玉米价格弱势延续；国内小麦价格强势，CBOT小麦价格弱势。
- 国内大豆价格平稳，国际大豆价格回升；大豆进口价下跌，豆粕和豆油价格下跌。
- 糖价反弹，但受库存高企影响，炒作不可持续。
- 棉花价格大幅下跌，国际棉价回落；橡胶价格持续下跌。
- 水产品价格多数下跌，海参价格创新低，金枪鱼、鲍鱼价格回落。