20240430-中原证券-光伏行业月报_产业链价格再度下探_盈利普遍承压加速产能出清_20页_640kb

光伏行业月报总结

核心内容概述

2024年4月，光伏行业整体表现疲软，板块指数下跌8.73%，显著落后于沪深300指数。行业面临阶段性产能过剩，导致产品价格持续下行，企业盈利普遍承压，部分龙头企业出现亏损。与此同时，行业仍存在一定的增长潜力，特别是分布式光伏装机量持续增长，以及新电池技术如钙钛矿电池的突破。

主要观点

• 行业整体表现疲软：光伏行业在4月份整体下跌，板块内个股跌多涨少，仅部分细分领域如光伏支架、光伏电站和导电银浆表现较好。
• 国内市场需求疲软：3月国内新增光伏装机量同比大幅下降，出口金额持续下滑，显示需求端存在不确定性。
• 供给端过剩明显：多晶硅供给量同比增长75.11%，硅片、组件等环节产能过剩，价格大幅下滑，部分跌破成本线。
• 企业盈利承压：2024年第一季度光伏企业普遍业绩下滑，部分企业亏损，资产减值计提增加。
• 技术进展带来新机遇：钙钛矿电池效率提升至25.64%，成为行业新亮点，N型电池技术逐步替代P型。
• 行业估值处于低位：截至4月30日，光伏产业PE(TTM)为12.70倍，PB(LF)为1.97倍，均处于历史低位，但短期下行空间有限。
• 投资建议：维持行业“强于大市”评级，中期建议关注光伏玻璃、银浆、钙钛矿设备及一体化组件厂商。

关键信息

1. 行业表现回顾

• 光伏指数走势：4月光伏行业下跌8.73%，弱于市场整体表现。
• 细分领域表现：
  • 光伏支架上涨4.50%
  • 光伏电站上涨1.66%
  • 导电银浆上涨1.39%
  • 其他领域如逆变器、光伏玻璃、组件等均出现不同程度下跌。
• 个股表现：
  • 涨幅排名前列的有：中信博、捷佳伟创、上能电气、帝科股份、吉电股份、迈为股份、振江股份、禾迈股份、联泓新科、浙江新能。
  • 跌幅排名前列的有：岱勒新材、安彩高科、双良节能、亿晶光电、海优新材、欧晶科技、晶澳科技、宇邦新材、钧达股份、金博股份。

2. 行业动态

• 政策支持：七部门印发《推动工业领域设备更新实施方案》，鼓励光伏行业技术升级与设备更新。
• 装机数据：
  • 2024年1-3月新增光伏装机45.74GW，同比增长35.9%
  • 3月新增装机9.02GW，同比下降32.13%
  • 分布式光伏新增装机量再度反超集中式。
• 出口情况：
  • 3月太阳能电池出口金额228.59亿元，同比下滑36.60%
  • 光伏逆变器出口数量和金额均出现明显下降。
• 多晶硅供应：
  • 3月多晶硅产量18.60万吨，环比上涨6.16%
  • 3月多晶硅进口量4794.3吨，环比增长96.71%
  • 预计4月多晶硅产量18万吨，硅片库存减少至半月以内。

3. 重点公司公告

• 晶科能源：2023年组件出货量全球第一，2024年一季度出货量增长，但净利润大幅下滑。
• 天合光能：一季度营收和净利润均下滑，但受益于分布式光伏发展，业绩有望逐步改善。
• TCL中环：一季度营收和净利润均下滑，但多晶硅产能持续释放。
• 弘元绿能：一季度营收和净利润增长，单位成本下降，盈利能力改善。
• 福莱特：一季度营收和净利润增长，受益于光伏行业需求增长。
• 禾迈股份：一季度营收增长，但净利润小幅下降，主要因股份支付费用。
• 迈为股份：一季度营收增长，但毛利率下降，受市场竞争和成本压力影响。

4. 投资建议

• 短期建议：行业仍处于产能出清阶段，需求端疲软，短期拐点尚未显现。
• 中期关注：光伏玻璃、导电银浆、钙钛矿电池设备及一体化组件厂商。
• 投资评级：维持行业“强于大市”评级，短期下行空间有限。

5. 风险提示

• 国际贸易政策变化：可能对出口业务造成影响。
• 全球装机需求不及预期：可能影响行业增长。
• 阶段性供需错配：产能过剩导致盈利承压，行业优胜劣汰加速。

图表目录（关键数据）

• 图1：Wind光伏产业指数走势情况
• 图2：Wind光伏产业指数成交情况
• 图3：光伏板块细分子行业涨跌排名
• 图4：我国太阳能发电新增装机月度数据
• 图5：我国太阳能发电新增装机累计数据
• 图6：我国太阳能电池月度出口金额和同比增长
• 图7：我国太阳能电池累计出口金额和同比增长
• 图8：我国光伏逆变器出口数量和同比增长
• 图9：我国光伏逆变器出口金额和同比增长
• 图10：多晶硅月度产量和同比增长
• 图11：多晶硅累计产量和同比增长
• 图12：多晶硅料价格走势
• 图13：单晶硅片价格走势
• 图14：单晶PERC电池片价格走势
• 图15：单面单晶PERC组件价格走势
• 图16：光伏玻璃价格走势
• 图17：工业硅价格走势
• 图18：Wind光伏产业指数PE(TTM)估值情况
• 图19：Wind光伏产业指数PB估值情况

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%。
• 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5%。
• 减持：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%至10%。
• 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上。