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光伏行业2024年上半年总结：出清前夕，静待黎明

五矿证券研究所在最新行业点评中指出，2024年上半年中国光伏行业表现强劲，市场需求良好，尤其在欧洲以外的新兴市场增长迅速。尽管行业内产业链价格持续下探，组件出口仍保持29%的增长，但盈利状况压力明显。

一、需求态势与海外市场拓展

1. 上半年光伏装机达到102GW，同比增长31%。
2. 全球组件出口量达129GW，创历史新高，但欧洲市场占比在逐步下降，新兴市场如中东、南非、巴西、巴基斯坦等地逆变器及光伏项目合作项目不断增多，成为新的增长引擎。

二、产业链盈利下行，主辅材分化严重

1. 盈利状况：尽管营收出现小幅环比回升，但净利环比下降。2024Q2毛利率和净利率均同比下降。

2. 主材（如硅料、硅片等）的盈利能力显著下滑，主要因为价格下行速度较快；而辅材（如支架、胶膜、接线盒等）由于成本控制和产品结构调整，盈利保持相对稳定。

3. 企业现金储备明显下滑：尤其是在电池环节，企业现金流压力加剧，出现合并与整合迹象。

三、价格继续下探，资本开支显著收缩

与2021年相比，多个行业环节在资本支出方面出现了近九成的萎缩。尤其是热场、支架和电池等行业，准备率先应对市场的供需逆转调整。

四、新兴市场活力与电网需求带动光储结合

新兴市场地区由于电网不稳与电价较高，光伏投射出强烈需求。行业预测，随着光储度电成本进一步降低，光储结合将打开全球光伏储市场潜在空间。

五、行业观点：盈利修复或在第四季度前后逐步边际改善

五矿研究报告指出，2024年Q2的价格已经接近行业底部，第四季度前后盈利修复有望开始。同时，电池环节的整合加速可能改变行业竞争格局。

展望未来，行业正处在去库存、重组的重要阶段，虽面临短期经营承压，但随着新兴市场的崛起以及供给整合的逐步完成，光伏行业在经历调整后将逐步回归健康发展轨道。