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春季糖酒会6大热搜词背后的思考

核心内容

2021年春季糖酒会期间，白酒行业呈现六大热搜词：酱酒热、结构化、消费升级、品质&产能、名酒热、老酒热。这些关键词反映了白酒行业在消费升级、品牌竞争、产品结构优化等方面的最新趋势。

主要观点

1. 酱酒热：香型替代进行中

• 酱酒热趋势延续，其在糖酒会中占据主导地位。
• 酱酒收入和利润占比分别达26%和40%，展现出强劲的市场表现。
• 2020年酱酒行业产能提升，但增速快于收入，凸显品质与稀缺性。
• 川派酱酒（如郎酒、潭酒）崛起，与黔派酱酒（如茅台、习酒）形成双雄格局。
• 香型替代周期正在上演，酱酒正逐步侵蚀浓香市场份额。

2. 结构化：消费升级下的结构性增长

• 在整体白酒销量不增长的背景下，价格带细分与升级成为行业趋势。
• 高端酒市场扩容，次高端酒逐步上移，300-800元成为重点价位段。
• 消费者培育能力成为酒企竞争新核心，酒企需通过圈层营销、品牌理念融合等方式增强与消费者的互动。
• 消费者粘性增强，酒企需构建“价值闭环”，以实现产品结构持续上移。

3. 消费升级：产品结构持续提升

• 各省市白酒消费价位带逐步上移，300-500元成为需求最大价位段。
• 酒企纷纷发力更高价位产品，如古井贡酒古20、山西汾酒青花30复兴版等。
• 次高端酒（300-800元）未来将占据更大市场份额，成为竞争焦点。

4. 品质&产能：重资产竞争

• 品质竞争本质是重资产竞争，酱酒的高品质需时间与空间酝酿。
• 酒企需平衡快速扩产与品质保持，避免因产能扩张导致品质下滑。
• 老酒概念兴起，尤其在酱酒领域，老酒与价格呈正相关，带动消费热潮。

5. 名酒热：大品牌与小众品牌并行

• “名酒”概念扩展，不仅限于茅台、五粮液、泸州老窖等大品牌，还包括双沟、金沙、国台等具备一定知名度的小品牌。
• 消费者对品牌与品质的追求推动名酒热度上升，优质酒企逐步拉开差距。

6. 老酒热：从酱酒蔓延至其他香型

• 复星入主舍得后，“老酒”概念热度上升，浓香老酒也开始受到关注。
• 老酒市场潜力巨大，舍得老酒战略方向正确，库存充足，具有稀缺性优势。
• 其他香型酒企如山西汾酒、泸州老窖也逐步推出老酒产品，推动老酒热。

关键信息

酒企战略动向

• 贵州茅台：坚持“稳中求进”，推动非标提价，强化直营与电商渠道。
• 五粮液：产品结构持续上移，系列酒向利润中心转型。
• 古井贡酒：“三品四香”战略，加速全国化发展，推出古20、年三十等高价位产品。
• 山西汾酒：聚焦青花30复兴版，推动渠道扁平化，提升市场渗透率。
• 酒鬼酒：借助馥郁香国标，打造高端品牌，提升内参酒市场份额。
• 水井坊：推动高端化与圈层营销，布局C端市场。
• ST舍得：实施双品牌战略，以老酒为核心，推动国际化发展。
• 金徽酒：复星入主后加速发展，产品结构持续升级，目标2023年实现30亿元收入。

渠道调研反馈

• 高端酒：茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒企保持稳健发展。
• 次高端酒：青花30复兴版、古20等产品表现良好。
• 老酒：渠道利润率高，成为酒企新利润增长点。
• 区域性酒企：如迎驾贡酒、金徽酒等在区域市场表现亮眼，具备全国化潜力。

投资建议

• 短期配置：优先选择五粮液、贵州茅台，因其一季度业绩弹性较大。
• 中长期关注：继续看好茅台、五粮液、泸州老窖，同时关注拥有高成长性千元价位带单品的酒企。
• 中小市值酒企：如迎驾贡酒、ST舍得、金徽酒等，因其成长性强、机构持仓偏低，可能在短期内表现优异。

风险提示

• 疫情影响超预期，可能抑制白酒动销恢复；
• 白酒动销恢复不及预期，影响业绩表现；
• 食品安全风险。

行业评级

看好，白酒行业在消费升级趋势下，估值风险逐步释放，业绩增长可期。

相关报告

• 《白酒动态更新：解决当下白酒方面最重要的三个问题》
• 《白酒行业趋势解读：动力与格局，酒业新演变》
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• 《五粮液更新报告：春节动销或超预期，改革红利加速释放》
• 《酒鬼酒深度报告：双引擎带动高质量发展，酒鬼酒改革红利持续释放》
• 《ST舍得深度报告：品质之上是老酒，浓香老酒属舍得》
• 《酱酒行业深度报告：一峰独立群峰竞秀，酱酒品类崛起》

图表目录

• 图1：2021年春糖关键词热搜榜排名
• 图2：2010-2020年酱酒收入占比情况
• 图3：2010-2020年酱酒产量占比情况
• 图4：赤水河沿岸酱酒企业一览
• 图5：茅溪镇代表川酱的良好发展态势
• 图6：酣客以C端为主的FFC模式
• 图7：潭酒以C端为主的互联网渠道销售模式
• 图8：老酒渠道利润率高
• 图9：2019年酒企半成品酒库存量
• 图10：贵州茅台经销商大会现场
• 图11：五粮液春糖展厅现场
• 图12：古井贡酒经销商大会现场
• 图13：洋河股份经销商大会现场
• 图14：山西汾酒经销商大会现场
• 图15：酒鬼酒经销商大会现场
• 图16：水井坊经销商大会现场
• 图17：水井坊产品展示柜
• 图18：舍得酒业春糖展位现场
• 图19：金徽酒&复星集团会议现场

结论

2021年春季糖酒会反映了白酒行业在消费升级、结构化增长、品牌与品质竞争等方面的深度演变。酱酒、老酒等细分品类热度上升，酒企正通过产品结构优化、渠道创新、品牌升级等方式，争夺市场份额。未来，白酒行业将继续向高端化、结构化、品牌化方向发展，投资者可关注具有高成长性、品牌力强的酒企。