食品饮料行业2023年春季糖酒会总结报告：符合预期下的新六大关键词-20230415-浙商证券-29页_1mb

2023年春季糖酒会总结报告

核心内容概述

2023年春季糖酒会整体表现符合预期，白酒行业仍处于上行周期，结构性复苏趋势明显，分化加速。分析师认为，板块估值中枢将向上抬升，建议关注高端酒、季报行情及新品招商三大主线。

主要观点

1. 渠道情绪与预期

• 市场反馈略不及预期：部分酒企动销、批价、库存波动被密集反馈，且市场对经济恢复速度存在分歧。
• 符合预期分析：渠道情绪受淡季影响，部分酒企控货挺价是行业常态，不应过度解读。基本面稳健，高端酒和次高端酒仍是增长核心驱动力。

2. 动销、库存与批价

• 淡季正常波动：3月为白酒淡季，动销和批价略下滑属正常现象，无需过度担忧。
• 春节前后表现：春节前大众价位表现优异，高端酒动销强劲，次高端酒仍处于修复期；春节后次高端酒动销承压，但商务消费持续修复。

3. 价位带与增速

• “量减价升”主旋律：2023年白酒行业仍以价增为主，预计2020-2025年规模CAGR约为7.23%。
• 次高端酒增速快：次高端酒下沿产品恢复速度更快，预计全年次高端酒将保持增长。
• 高端酒与中档酒潜力大：高端酒和100-400元中档酒具备强提价能力，全年表现值得期待。

4. 控货挺价、新品、低度化

• 控货挺价常态化：多家酒企已宣布提价与控货，旨在稳价格、去库存、提品牌。
• 新品布局：部分酒企推出大众价位带新品，以提升品牌集中度；次高端酒企则布局高端市场，注重品牌价值提升。
• 低度化趋势：低度白酒产品表现亮眼，五粮液、洋河等酒企推出低度产品，未来或有更多企业跟进。

5. 酱酒市场

• 酱酒仍处洗牌期：价格泡沫逐步破碎，库存仍在消化中。
• 品牌决定价格：随着渠道利润透明化，酱酒将进入品牌决定价格的阶段。
• 价位下移影响次高端：酱酒主流价格带将缓慢下移至次高端，可能对浓香型酒产生一定冲击。

6. 调整与机会

• 估值回落至合理区间：部分优质标的估值已回落，板块估值中枢有向上空间。
• 催化因素：4月糖酒会、23Q1业绩预期、中央政治局会议等将推动板块估值上行。

关键信息

投资建议

• 三条主线：
  1. 高端酒主线：推荐关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
  2. 季报行情：古井贡酒、舍得酒业为季报超预期标的。
  3. 新品招商：口子窖、顺鑫农业值得关注。
• 区域酒机会：洋河股份因高性价比被重点提及。

风险提示

• 高端酒批价下行风险：若批价持续下滑可能影响高端酒表现。
• 经济修复不及预期风险：若经济复苏缓慢，板块增长动力可能受限。
• 食品安全与政策风险：行业面临食品安全和政策变化的潜在风险。

热搜词分析总结

附录：酒企盈利预测（2023Q1）

酒企动态

• 贵州茅台：携核心产品亮相，文化酒主题馆吸引关注。
• 五粮液：推出低度新品紫气东来，聚焦千元价位带。
• 泸州老窖：开展“窖主节”活动，提升消费者参与感。
• 舍得酒业：首次总部设展，推出藏品十年升级版，布局千元价位。
• 洋河股份：推出微分子低度产品，加速全国化布局。
• 今世缘：推出国缘六开新品，强调全国化和品牌价值。
• 古井贡酒：举办两场论坛，展示品牌战略。
• 水井坊：推出“白酒学坊*第一坊”，拓展全国市场。
• 酒鬼酒：重点布局54度内参与低度内参，力争50亿业绩目标。
• 山西汾酒：强调全国化拓展与营销前端数字化。

结论

2023年春季糖酒会虽市场反馈略弱，但整体符合预期。白酒行业仍处于结构性复苏阶段，高端酒与次高端酒表现亮眼，低度化与新品布局成为趋势。板块估值中枢有望持续上移，投资机会明确，建议重点关注高端酒、季报行情与新品招商三大主线。