20210411-开源证券-食品饮料行业周报_糖酒会总结_升级与分化持续_酱酒热潮来临_12页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容

2021年4月11日发布的食品饮料行业分析报告指出，当前市场对白酒消费税后移及酒企一季报预期的担忧，导致白酒板块跌幅较大。但分析师认为白酒消费税改革短期内实施难度较大，白酒行业整体一季报增速有望提升。贵州茅台作为头部企业，业绩增长确定性强；其他酒企则有望通过渠道优化和营销变革实现业绩恢复。

主要观点

• 白酒板块：一季报增长预期积极，尤其是名优酒企如酒鬼酒、水井坊等已实现高增长。
• 酱酒热潮：持续升温，背后是消费升级和高利润推动。未来可能出现分化，具备强基酒产能、优秀酒体和合理渠道布局的企业将更受益。
• 行业趋势：白酒呈现升级与分化并存的趋势，高端与次高端产品价格带快速扩容。
• 投资组合推荐：贵州茅台、五粮液、中炬高新与海天味业作为重点推荐标的，具备较强的成长性和市场表现潜力。

关键信息

板块行情回顾

• 4月5日至4月9日，食品饮料指数跌幅为4.9%，跑输沪深300约2.4个百分点。
• 子行业中，调味发酵品、啤酒和软饮料表现相对较好。
• 个股方面，皇氏集团、李子园、汤臣倍健涨幅领先；洋河股份、金禾实业、老白干酒跌幅居前。

上游数据趋势

• 乳制品：GDT全脂奶粉中标价同比上涨44.9%，生鲜乳价格同比上涨15.4%，显示奶价仍有上行空间。
• 肉类：生猪价格同比下跌22.5%，猪肉价格同比下跌16.6%，但能繁母猪存栏量增长，猪价仍有上行预期。
• 豆类：大豆现货价同比上涨29.7%，豆粕价格同比上涨10.5%，预计2021年价格将维持高位。
• 糖类：柳糖价格同比下降3.1%，白砂糖零售价持平，长期看白糖价格可能偏弱运行。

酒业动态

• 舍得酒业：加速与复星融合，推动双品牌战略落地。
• 水井坊：全国经销商大会显示销售复苏，多个省区表现亮眼。
• 泸州老窖：调整38度国窖1573经典装供货价格，暂停部分区域订单。
• 广州酒家：关注其4月15日年报发布，可能对市场产生影响。

重点公司盈利预测及估值

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力。
• 食品安全风险：对行业信任度有较大影响。
• 原料价格波动风险：如大豆、豆粕、乳制品等价格波动可能影响企业利润。
• 消费需求复苏低于预期：可能影响业绩增长。

结论

食品饮料行业整体表现落后于市场，但白酒板块在季报预期和消费升级趋势下仍有增长潜力。中炬高新与海天味业等企业表现稳定，具备持续成长性。同时，上游农产品价格波动可能对行业造成一定影响，需关注相关企业的成本控制能力。建议投资者关注行业季报催化及龙头企业的战略布局。