20150315-中泰证券-策略周报_银行反攻_股指震荡向上_20页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为齐鲁证券2015年3月15日发布的策略周报，重点分析了当前股市运行逻辑、政策刺激影响、行业配置建议以及重点公司跟踪。报告指出，市场在经历了前期估值修复后，正逐步转向基本面和政策博弈主导，认为政策刺激是当前市场的主要支撑因素，并对三月份市场行情持乐观态度。

主要观点

1. 市场走势分析

• 估值修复动力减弱：从2014年10月至2015年12月，A股估值从10倍上涨至16倍，但自年初以来估值徘徊在16-17倍，市场呈现窄幅震荡。
• 政策刺激主导市场：随着流动性宽松边际效应递减，政策刺激成为市场运行的主要推动力。政府工作报告中提到的基建投资、财政赤字增加等政策信号，显示刺激力度加大。
• 银行股反攻：本周银行板块涨幅显著，尤其是兴业银行上涨21.6%。原因包括：
  • 政策层面：发放券商牌照、降低风险拨备、地方债置换计划。
  • 基本面层面：稳增长政策下，银行在经济稳定中发挥关键作用。
• 新增资金入场：3月融资余额快速增长，但市场整体市值已显著扩大，新增资金难以推动大盘快速上涨，仍需催化剂。

2. 行业配置建议

• 建议均衡配置：市场风格切换频繁，建议投资者保持均衡配置。
• 关注金融地产：货币宽松周期开启，金融地产是主线，可适当超配。
• 关注下游行业：家电、汽车等盈利增速尚可，电子元器件、通信等可消化当前高估值。
• 关注弹性品种：有色、军工等在居民资产重配背景下具有较好弹性。

关键信息

重点行业分析

化工行业

• 磷肥出口有望创新高：2015年出口量预计可达866万吨，同比增长21.9%。
• 短期春耕行情：春耕需求启动，供应承压，价格有望上涨。
• 建议关注公司：云天化、新洋丰、兴发集团、六国化工、司尔特、湖北宜化。

家电行业

• 白电智能化突破：海尔在智能产品和网络生态圈建设方面表现突出。
• 电商转型关键：电商销售占比提升至23.6%，未来有望进一步增长。
• 建议关注公司：青岛海尔、老板电器。

钢铁行业

• 产量数据与预期不符：1-2月粗钢产量同比略降，但日均产量增长。
• 出口增长强劲：2月钢材出口量780万吨，同比增长62.5%。
• 投资建议：关注含矿钢铁股和冶炼类标的，如华联矿业、大冶特钢、华菱钢铁等。

纺织服装行业

• 双线融合是趋势：线上线下融合是家纺企业可持续发展的关键。
• 电商发展迅速：2014年家纺电商销售占比达23.6%，预计未来继续提升。
• 建议关注公司：罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺。

重点公司跟踪

阳光电源（300274，买入）

• 进军新能源汽车：设立子公司阳光电动力，聚焦新能源汽车电驱动系统、太阳能充电桩等。
• 技术优势显著：拥有国家级博士后工作站、国家认定企业技术中心等科研平台。
• 业绩预期良好：2015-2016年EPS分别为0.64元和1.00元，目标价上调至20元，对应31倍PE。

彩虹精化（002256，买入）

• 转型光伏电站运营：已落地160.2MW项目，储备项目超500MW，计划增发20亿资金加码分布式光伏。
• 盈利能力提升：生物基材料及制品收入同比大增173.00%，毛利率显著提升。
• 金融属性凸显：计划通过多种融资渠道挖掘光伏电站的金融属性，打造能源互联网平台。

永贵电器（300351，买入）

• 进军轨交传感器：通过增资宁波佳明，持股30%，未来有望进一步控股。
• 轨交传感器市场容量大：预计市场规模在10亿-100亿之间，年均增速超15%。
• 连接器平台布局完成：核心业务营收有望达20亿元，净利润超3亿元，百亿市值可期。

风险提示

• 政策不达预期：可能影响市场走势和行业增长。
• 产品价格竞争：可能压缩利润空间。
• 融资不达预期：影响公司发展速度和规模。
• 新业务布局不达预期：可能影响业绩增长。

结论

报告认为，三月份市场行情值得期待，政策刺激是当前市场的主要支撑，银行股的反弹将带动金融板块整体回暖。在行业配置方面，建议关注金融地产、下游行业及具有高增长潜力的弹性品种。重点公司方面，阳光电源、彩虹精化和永贵电器均被给予“买入”评级，未来成长性值得期待。

图表目录概览

• 全球主要股指估值
• 全球股权市场风险偏好指数
• 美国国债收益率与美元指数
• 全球大宗商品涨跌幅
• 中国证券市场交易结算资金
• 基金仓位测算
• 市场一致盈利预测
• 产业资本增减持
• A股各板块涨跌幅
• 各行业指数涨跌幅
• 概念指数涨跌幅
• 银行间质押式回购利率
• 票据转贴利率
• 上海银行间拆借利率
• 国债收益率和期限利差
• 全国水泥均价
• 六大发电集团日均耗煤量
• 螺纹钢、冷轧卷板均价
• 热轧卷板均价
• 有色金属价格均价（铜、铝、铅、锌）
• 天然橡胶、尿素出厂价
• 商品房成交面积及套数同比增速
• 百城住宅价格同比与环比指数
• 商品零售总额同比增速

市场展望

• 政策驱动为主：未来股指走势取决于政策刺激力度。
• 市场情绪逐步回暖：新增资金入场、银行股反弹、金融股预期回暖。
• 关注行业轮动：从金融地产向下游行业及弹性品种转移，把握阶段性收益机会。