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加仓犹豫，持仓坚定 —— 固定收益周报总结

核心内容

本报告总结了当前可转债市场的表现、主要信息及投资策略，强调在当前市场环境下，投资者应保持谨慎，加仓犹豫，但持仓坚定。报告指出，虽然市场存在不确定性，但投资者对可转债的持仓态度较为稳定，主要关注主题性机会和正股的未来走势。

市场回顾

• 大盘表现：上周A股大盘震荡上行，上证综指上涨4.06%，深成指上涨2.82%，沪深300上涨4%，转债指数上涨2.94%。
• 转债表现：共有19支转债可供交易，其中14支上涨，2只下跌。歌华、南山、民生、冠城、深机等转债涨幅较大，深燃、吉视等跌幅较小。
• 市场成交量：上周转债市场成交量额为142.75亿元，较前一周小幅上升。电气、南山、民生等转债成交额较高。
• 转股情况：截止2015年3月13日，歌华、南山、民生、中行、吉时、东华、长青转债持续转股，剩余比例分别下降至95%、0%、92%、0%、100%、6%、78%。

市场信息

• 齐翔腾达：股票及可转债将继续停牌，预计于2015年4月17日前复牌。
• 东华软件：与天津广电集团、河北广电集团签署战略合作协议。
• 长青股份：与广州拉斯科工程咨询公司签订危险废弃物焚烧工程合同，合同总价7500万元。
• 民生银行：公布“民生转债”2015年付息事宜，登记日为2015年3月13日。
• 南山铝业：公布“南山转债”转股和赎回结果，摘牌日为2015年3月13日。
• 中国银行：公布“中行转债”转股和赎回结果，摘牌日为2015年3月13日。
• 歌华有线：股票连续三个交易日涨幅偏离值累计达到20%，属于异常波动。
• 上海电气：计划在2-3年内实现整体上市。
• 通鼎互联：股票及可转债继续停牌，控股股东股权质押比例为36.96%。
• 新华保险：2015年1月1日至2月28日累计原保险保费收入4233505万元。

投资策略

• 市场分析：目前转债市场剩余面值约556亿，普遍价格较高（均超过130元），转股溢价率水平分化明显。进入转股期的转债溢价率大多在10%左右，未进入转股期的大多超过20%。
• 市场情绪：由于A股上涨的不确定性，投资者加仓意愿较低，但持仓较为坚定，交易量不大。
• 预测与建议：预计4月份可能面临正股和供需的双重压力，5月份可能迎来正股带动的上涨机会。建议关注主题性转债，如洛钼、电气、歌尔、歌华、吉视、冠城等中盘转债组合；大转债方面，民生、宝钢eb、浙能为短期推荐对象。对于调整可逢低增持齐峰、深燃，适当追涨格力等，但不建议重仓。
• 特别提示：长青转债在2015年4月15日后将摘牌并接受强制赎回，建议及时转股或卖出。

关键信息

• 转股溢价率：目前进入转股期的转债转股溢价率大部分在10%左右，未进入转股期的转债溢价率大多超过20%。
• 市场风险：当前转债防御性较差，正股若有较大下跌，转债可能跟随下跌。
• 转债价格：转债普遍价格较高，市场情绪加仓犹豫。
• 交易量：除去近期可能遭遇赎回的转债，其他转债交易量不大，说明投资者持仓坚定。

市场数据概览

• 平均转股溢价率：16%
• 平均纯债溢价率：55.01%
• 平均到期收益率：-9.38%
• 平均转换价值：116.11元
• 平均成交额：142.75亿元

可转债推荐组合

1. 中盘转债组合：洛钼、电气、歌尔、歌华、吉视、冠城等。
2. 大转债：民生（中期看好）、宝钢eb、浙能（短期推荐）。
3. 调整建议：逢低增持齐峰、深燃，适当追涨格力等。

风险提示

• 正股风险是当前转债市场的主要风险。
• 投资者应关注正股的未来走势，避免因正股大幅下跌而遭受损失。

附录

• 分析师：吴昊、赵璐媛
• 联系方式：于瑶，021-22169165，yaoyu@ebscn.com
• 图表信息：包含市场走势、成交情况、转股溢价率与到期收益率、回售条款等。