2024年4月工业企业利润点评：库存周期“启动”-240528-国金证券-12页_1mb

工业库存回补分析总结

2024年5月27日，国家统计局公布的数据显示，1-4月全国规模以上工业企业利润累计同比增长43%，营业收入累计同比增长26%。

核心观点

在“复苏”信号引领下，工业库存连续回补。4月外需持续改善，制造业营收和利润增速稳步回升，当月工业品价格显著上扬，企业响应价格利好进行库存补库，实际库存增速回升至31%。

常规跟踪

利润

4月工业企业利润同比增长转正，由3月的-35%回升至4%，累计同比持平上月，利润行业结构转向上游行业，受益于工业品价格大幅抬升和生产修复。

营收

当月营收同比增长36%，环比回升47个百分点。下游皮革制鞋、文教等行业率先受益，而上游化工、金属制品等因价格上扬利润率改善明显。

库存

工业库存延续回补态势，实际库存增速提高，库销比回升，反映终端市场需求改善，产成品周转加速。

政策与外部支持

外需方面，5月CCFI指数及港口吞吐量数据均显示出口持续改善；内需方面，设备更新、房地产支持政策初见成效，如采矿业投资增速大幅提升，地产新开工、施工面积累计同比有所好转。

风险提示

报告指出经济复苏不及预期、政策落地效果不及预期等可能存在的风险。

结语

前期积累的外需改善与国内稳增长政策协同发力，带动工业库存回补，制造业整体景气度回升，预计未来需求回暖可能继续支撑库存提升。