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上半年工业企业利润增长趋稳底部构筑完成

核心内容概述

2022年上半年，中国工业企业利润总额同比增长 1%，与前5个月增速基本一致，显示工业企业利润已基本完成筑底过程。6月份工业企业利润同比增长 0.8%，扭转了4、5月份的同比下滑趋势，表明经济复苏态势进一步巩固。

主要观点

1. 工业增加值筑底完成

• 6月工业增加值累计同比增速为 3.40%，高于5月份的 3.30%，拐头迹象明显。
• 上半年工业增加值大概率已完成阶段筑底，反映经济活动逐步恢复。
• 疫情防控形势好转、复工复产推进、物流保通保畅及产业链供应链恢复是主要推动因素。

2. 制造业成为增长主力

• 制造业增加值在6月份累计同比增长 2.80%，较5月份的 **2.60%**有所提升。
• 制造业是工业增加值的主要来源，其增长趋势与整体工业趋势保持一致。
• 高技术产业和采矿业增速略有下降，但整体仍保持稳定增长。

3. 发电量同比转正，显示经济复苏

• 6月发电量当月同比增长 1.50%，与4、5月份的下滑形成鲜明对比。
• 水电、风电、太阳能发电增长继续扩大，显示清洁能源发展态势良好。
• 火电同比下滑6.00%，但较5月份的 **10.90%**有所改善。

4. 工业产品增长改善

• 工业机器人当月同比增长 2.50%，显著好于5月份的 -13.70%。
• 汽车当月同比增长 26.80%，与5月份的 **-4.80%**形成对比。
• 家电领域如空调、彩电也有所改善，反映消费市场逐步回暖。

关键信息

• 利润总额：1-6月同比增长 1%，6月同比增长 0.8%。
• 营业收入：1-6月累计同比增长 9.10%，与利润总额趋势一致。
• 工业增加值：6月累计同比增速 3.40%，制造业贡献显著。
• 发电量：6月同比转正 1.50%，清洁能源增长扩大。
• 重点行业：汽车、工业机器人、家电等产品增长明显，显示经济复苏迹象。

投资建议

• 上半年工业企业利润和工业增加值的变化基本符合市场预期。
• 制造业是工业增加值稳定的主要贡献来源，6月发电量转正表明经济复苏态势良好。
• 建议持续关注工业领域相关数据，及时把握经济变化趋势。

风险提示

• 疫情长期化可能对经济复苏造成影响。
• 全球流动性边际收紧，可能对市场产生压力。
• 美联储加息缩表力度超预期，可能加剧资本市场的波动。
• 俄乌地缘危机升级，可能对能源和原材料供应造成扰动。

附图说明

• 图1：显示工业企业增加值当月和累计同比状况。
• 图2：展示发电量与火电、水电、风电、太阳能发电月度同比情况。
• 图3：呈现工业产品6月主要增长品种状况。
• 图4：显示工业企业增加值当月同比状况。
• 图5：展示制造业增加值与工业企业增加值同比趋势一致性。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数 15% 以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数 5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差 -5% 至 5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数 5% 以上。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数 15% 以上。

重要声明

• 本报告仅供湘财证券客户使用，不构成投资建议。
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