20240528-国金证券-2024年4月工业企业利润点评_库存周期_启动__12页_1mb

工业企业利润与库存分析

核心观点

• 4月数据显示复苏信号：工业企业利润增速转正（当月同比4%），外需改善支撑制造业。
• 外需驱动：4月出口同比上升9%，带动工业品价格反弹及利润修复。
• 内需政策见效：“设备更新”与房地产支持政策初显成效，工业品价格与终端需求同步回升。

主要结论

1. 利润与营收回升

   • 工业企业利润累计同比43%，营业利润率回升62%。
   • 外需改善支撑化工、汽车等行业利润修复。
   • 国有企业、私营企业盈利修复明显，私营与外商企业增速领先。

2. 库存回补

   • 库销比季节性回升，产成品周转天数减少至208天历史同期正常区间。
   • 名义库存同比增至31%，价格上升推高企业补库意愿。

风险提示

• 复苏不及预期（海外经济放缓、地产超预期疲软）。
• 政策效果不及预期（债务压力、资金分配问题影响政策落地）。