轻工制造行业2022年3月投资策略：看好家居板块成长性，静候成本压力改善-20220303-国信证券-18页_4mb

轻工制造2022年3月投资策略总结

核心内容

2022年3月，轻工制造板块整体表现与大盘持平，但部分子行业表现分化。A股轻工板块与沪深300走势基本一致，其中家居板块表现优于大盘；港股轻工板块整体表现弱于恒生指数，但部分非必需消费品公司表现较好；美股轻工板块与三大指数基本持平。整体来看，市场对轻工制造板块的预期偏保守，但部分龙头公司仍表现出较强的盈利能力和增长潜力。

主要观点

1. 家居板块成长性突出：政策风险趋稳后，家居板块估值有望回升，重点关注欧派家居、顾家家居、喜临门、索菲亚、志邦家居等公司。
2. 成本压力逐步改善：家居及生活居家用品板块在消费回暖和成本压力边际改善的背景下，具备投资机会，推荐晨光文具、中顺洁柔等。
3. 造纸包装板块受益于成本企稳：太阳纸业等龙头企业因成本压力缓解，具备增长潜力，推荐太阳纸业。
4. 烟草板块中长期机遇：思摩尔国际作为电子烟龙头，具有长期成长性，建议关注。

关键信息

行情表现

• A股：轻工制造指数本月涨跌幅为1.1%，与沪深300（0.2%）基本持平。家居板块表现优于大盘，如欧派家居（+8.2%）、志邦家居（+9.6%）等。
• 港股：轻工制造指数本月跌幅为8.4%，弱于恒生指数（-4.3%），部分公司如维达国际（+7.2%）、恒安国际（+8.4%）表现较好。
• 美股：轻工板块与三大指数基本持平，非必需消费品板块与大盘保持一致。

行业数据

• PPI：家具制造业PPI同比增速小幅回升，1月为1.6%；造纸及纸制品业PPI同比增速放缓，1月为4.9%。
• 消费端：家具、文化办公用品零售额增速放缓，日用品增长提速，12月增速为18.8%。
• 浆价纸价：纸浆价格上行推动浆系产品价格上涨，废纸系价格略有回落，整体价格稳定。

线上销售

• 重点品类：1月线上销售额同比增速持续回落，其中住宅家具（2.7%）、全屋定制（4.9%）表现相对较好。
• 天猫旗舰店：红星美凯龙、欧派家居、宜家家居、梦百合、喜临门等品牌销售额增长显著，其中红星美凯龙增长达356%。

公募基金持仓

• 截至2021年四季度末，公募基金前十大重仓股中轻工行业持仓市值为233亿元，占总市值比例为0.74%，环比提升0.07%。
• 轻工行业标的中，欧派家居、晨光文具、太阳纸业、中顺洁柔等为持仓市值排名前列的公司。

投资建议

推荐公司

风险提示

• 疫情反复对消费端造成冲击；
• 房地产新开工和销售面积增速持续下滑；
• 行业竞争格局可能恶化。

行业动态与公司公告

• 政策动态：公安部、国家烟草专卖局等联合发布电子烟专项治理方案，推动行业规范；保障性租赁住房贷款政策放松，利好家居行业。
• 公司动态：太阳纸业发布涨价公告，上调产品价格300元/吨；玖龙纸业北海项目开工，产能扩大；欧派家居启动二期智能制造项目。
• 行业公告：多家公司发布业绩预告、股权回购、战略合作等公告，显示行业积极布局和成长性。

总结

轻工制造板块在2022年3月整体表现与大盘持平，但家居板块因政策风险趋稳和成本压力改善，具备较强的成长性。推荐关注欧派家居、晨光文具、太阳纸业、中顺洁柔、思摩尔国际等公司，同时需警惕疫情反复、地产下行、行业竞争加剧等风险。