20220303-国信证券-轻工制造2022年3月投资策略_看好家居板块成长性_静候成本压力改善_18页_4mb

轻工制造2022年3月投资策略总结

核心内容

• 市场表现：2月A股轻工制造板块整体与大盘持平，港股轻工制造指数弱于恒生指数，美股非必需消费品指数与三大指数基本持平。
• 重点公司表现：A股部分公司如志邦家居、金牌橱柜、太阳纸业、可靠股份表现显著优于大盘；港股部分公司如维达国际、恒安国际表现强于大盘；美股思摩尔国际表现较弱。
• 行业数据：家具制造业PPI同比增速回升，造纸及纸制品业PPI同比增速放缓。12月消费端家具零售额增速放缓，日用品零售额增长提速。
• 浆价纸价：纸浆价格上行推动浆系产品价格上涨，废纸系价格略有回落，整体价格保持稳定。
• 地产数据：房地产开发与销售增速延续震荡下行趋势，新开工面积与销售面积同比下滑，但竣工面积增长较为稳定。
• 线上数据：家居线上销售增速回落，但部分企业如欧派家居、宜家家居等表现突出，其中欧派家居天猫旗舰店销售额同比大幅增长。
• 公募基金持仓：截至2021年四季度末，公募基金前十大重仓股中轻工行业持仓市值为233亿元，占前十大重仓股总市值比例为0.74%，环比提升0.07%。
• 投资建议：看好家居板块成长性，重点推荐欧派家居；烟草板块重点推荐思摩尔国际；生活居家用品板块重点推荐晨光文具、中顺洁柔；造纸包装板块重点推荐太阳纸业。

主要观点

• 家居板块：政策风险趋稳，估值有望回升，重点推荐欧派家居，关注顾家家居、喜临门、索菲亚、志邦家居、江山欧派。
• 烟草板块：中长期成长性机遇，重点推荐思摩尔国际，关注劲嘉股份。
• 生活居家用品板块：消费回暖与成本压力边际改善，重点推荐晨光文具、中顺洁柔，关注公牛集团、百亚股份、维达国际、蓝月亮集团。
• 造纸包装板块：成本压力企稳，龙头集中度提升，重点推荐太阳纸业，关注仙鹤股份、裕同科技。

关键信息

市场走势

• A股轻工制造板块与大盘基本持平，其中造纸板块表现强于大盘。
• 港股轻工制造板块表现弱于大盘，非必需消费品板块表现优于恒生指数。
• 美股非必需消费品板块与三大指数基本持平。

行业数据

• 家具制造业：1月PPI同比增速小幅增长，12月增速较上月下降0.1%。
• 造纸及纸制品业：1月PPI同比增速放缓，较上月下降1.4%。
• 消费端数据：
  • 家具零售额同比增速放缓至-3.1%。
  • 文化办公用品同比增速为7.4%。
  • 日用品同比增速为18.8%，增长提速。
• 出口数据：全国出口额、家具出口额、纸品出口额均出现同比下滑。

浆价与纸价

• 纸浆价格小幅上涨，针叶浆/阔叶浆吨价分别为890美元/吨和700美元/吨，环比分别上涨6.0%和6.9%。
• 成品纸价方面，双胶纸、铜版纸、白卡纸等价格稳中有升，废纸系价格略有回落。

地产数据

• 12月房地产开发、销售面积同比增速放缓，新开工面积同比下降33.1%。
• 竣工面积同比增速为0.8%，销售面积同比微增，但整体仍处于下行周期。

线上数据

• 2022年1月重点品类线上销售额同比增速回落，其中住宅家具增速为2.7%，全屋定制增速为4.9%。
• 部分家居企业天猫旗舰店表现亮眼，如欧派家居销售额同比上涨126%。

公募基金持仓

• 截至2021年四季度末，公募基金前十大重仓股中轻工行业持仓市值为233亿元，占前十大重仓股总市值的0.74%，环比提升0.07%。
• 轻工行业在公募基金前十大重仓股中市值排名前五的公司为欧派家居、顾家家居、喜临门、晨光文具、盛新锂能。

公司公告与行业新闻

• 公司公告：
  • 梦百合、索菲亚、金牌厨柜、可靠股份、玖龙纸业、宝钢包装发布FY2021业绩预告。
  • 太阳纸业上调产品价格300元/吨，与南宁市人民政府签署战略合作协议。
  • 欧派家居启动智能制造二期项目，总投资7亿元。
  • 顾家家居推出新整装套餐，索菲亚推出整家定制套餐。
• 行业新闻：
  • 公安部、国家烟草专卖局等联合开展电子烟清理整治工作。
  • 中国人民银行发布保障性租赁住房贷款政策，鼓励银行业金融机构支持保障性租赁住房发展。
  • 玖龙纸业北海林浆纸一体化项目开工，将成为国内最大生产基地。

投资建议

• 家居板块：政策风险趋稳，重点推荐欧派家居，关注顾家家居、喜临门、索菲亚、志邦家居、江山欧派。
• 烟草板块：中长期成长性机遇，重点推荐思摩尔国际，关注劲嘉股份。
• 生活居家用品板块：消费回暖与成本压力边际改善，重点推荐晨光文具、中顺洁柔，关注公牛集团、百亚股份、维达国际、蓝月亮集团。
• 造纸包装板块：成本压力企稳，重点推荐太阳纸业，关注仙鹤股份、裕同科技。

风险提示

• 疫情反复冲击行业。
• 房地产新开工持续下滑。
• 行业竞争格局恶化。

重点公司盈利预测及投资评级

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测