20250105-开源证券-食品饮料行业周报_看好零食板块成长性_重视西麦食品红利期_10页_1mb

食品饮料行业周报总结（2025年1月5日）

• 市场表现：食品饮料指数在12月30日至1月3日期间下跌41%，排名第六，但超额收益强劲，跑赢沪深300约10个百分点。子行业中，零食板块上涨7%，其他食品持平，软饮料下跌14%，表现突出。个股方面，莲花控股、皇台酒业和黑芝麻涨幅领先。

• 核心观点：零食行业成长性显著，主要得益于微信小店送礼功能催化新型社交消费场景，以及商超渠道改革强化产品逻辑。成长驱动因素包括零食量贩扩张、社交电商红利、会员店渠道拓展和海外市场增量。推荐标的：甘源食品、盐津铺子、劲仔食品；特别关注西麦食品，其燕麦主业稳健增长，复合燕麦增速高，线上和线下渠道扩展加速，原材料成本下降预期提升2025年利润弹性。

• 推荐组合：山西汾酒、贵州茅台、甘源食品、西麦食品。山西汾酒短期面临需求压力但中期成长确定；贵州茅台深化改革，可持续发展强；甘源食品出海战略初见成效；西麦食品渠道和成本优势突出。

• 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏不及预期。

• 上游数据：部分原料价格回落，如生鲜乳价格同比降150%，猪肉价格上涨108%。进口大麦和大豆价格下降，可能缓解啤酒企业成本压力。

• 近期新闻：五粮液10万吨酿酒项目投产；西凤酒推出龙年纪念酒；泸州老窖1月10日股东会召开，关注相关动态。