20210814-中泰证券-农林牧渔行业周报_种植行业面面观_8页_900kb

报告摘要

农林牧渔行业周报总结

行业概况

行业评级：中性（维持）
分析师：范劲松（执业证书编号：S0740517030001）
联系方式：
- 范劲松：电话 021-20315138，Email: fanjs@r.qlzq.com.cn
- 王佳博：电话 021-20315125，Email: wangjb@r.qlzq.com.cn
行业基本情况：
- 上市公司数量：99家
- 行业总市值：1633.823亿元（百万元）
- 行业流通市值：658.88亿元（百万元）

核心内容与主要观点

一、大豆行业分析

USDA预估：
- 2021/2022年度全球大豆产量预计为3.84亿吨，低于7月预估的3.85亿吨，美国产量下调，巴西产量维持不变。
- 全球大豆期末库存预计为9615万吨，高于7月预估的9449万吨。
- 新季全球大豆库存消费比为25.39%，高于7月的24.79%，20/21年度库消比为25.35%。
中国进口情况：
- 中国大豆进口预估持续下调，2021/2022年度预计进口1.01亿吨，较7月预估减少100万吨。
行业动态：
- 由于出口、压榨不佳及中国压榨收益低迷，全球大豆库存重心上移。
- 金龙鱼上半年油籽压榨量同比下滑35.89%，产能利用率降至34.4%。
- 包装油销售规模微降0.58%，家庭小包装与餐饮中包装占比结构反向波动，导致毛利率下滑0.92pct。
- 促销费用同比大增40.08%，主要由于家庭小包装销量下滑及新兴销售模式冲击传统渠道。
- 三季度榨利已转正，但植物油板块仍处于至暗时刻，股价将在调整中凸显长期价值。

二、食糖行业分析

国际糖价上涨：
- 国际糖价本周上涨7.6%，两周累计涨幅达12%，创4年半新高。
巴西天气影响：
- 巴西上半年干旱、霜冻影响仍在持续，未来田间管理及10-3月降雨将决定今明两季甘蔗产量。
- 与2011年极端天气类似，巴西糖产量可能大幅减少。
国内糖价情况：
- 广西产区现货价格上涨1.4%，至5730-5750元/吨，但仍低于产业预期的6000元/吨。
- 若糖价达到6000元/吨，广西糖企可实现200-300元/吨利润。
估值分歧：
- 若市场认为下榨季糖价处于周期顶部，估值合理为10-20倍；若处于上涨中途，则估值可至30-50倍。
- 糖企实际收益取决于平均销价与成本对比，目前广西白糖平均售价仅为5390元/吨，低于综合成本。
投资建议：
- 建议关注中粮糖业、南宁糖业、冠农股份等糖企，但对长期配置保持谨慎。

三、玉米行业分析

玉米拍卖情况：
- 大连港玉米报价2660元/吨，周持平。
- 进口玉米拍卖底价下调，成交率大幅提升，非转基因玉米成交率100%，转基因玉米成交率47%。
市场表现：
- 低价对需求吸引力大，尤其在饲料消费旺季。
- 但深加工企业收购价下调，反映需求不佳；华北新粮上市后，东北玉米将在9月中下旬陆续上市，贸易商放缓陈粮采购。
种业板块：
- 万向德农、丰乐种业、登海种业、荃银高科等公司即将披露半年度业绩，显示业绩边际好转。
- 政策预期支撑种业板块高估值，周期因素助力业绩回升。
- 建议关注荃银高科（背靠先正达）和登海种业（玉米种业优质龙头）。

四、小麦行业分析

USDA预估：
- 2021/2022年度中国小麦产量预估为1.36亿吨，高于20/21年度的1.34亿吨。
- 小麦消费预估为1.48亿吨，低于20/21年度的1.5亿吨。
- 小麦进口预估为1000万吨，低于20/21年度的1062万吨。
进口依存度：
- 我国小麦进口依存度仅为6-7%，全球麦价对我国影响有限。
市场表现：
- 国内市场短期成交清淡，缺乏基本面驱动。
- 价稳量增利好主粮生产企业，建议关注苏垦农发。

风险提示

极端天气影响作物种植及生长。
数据更新不及时。

投资建议

关注重点：
- 大豆：金龙鱼、海大集团、牧原股份等。
- 食糖：中粮糖业、南宁糖业、冠农股份等。
- 玉米：荃银高科、登海种业、丰乐种业、万向德农等。
- 小麦：苏垦农发等。
整体判断：
- 行业整体处于调整期，但部分板块（如种业）有望迎来业绩回升，长期价值逐步显现。
- 短期市场波动较大，需关注天气、政策及供需变化等核心因素。

图表目录

图表1：中国大豆库存消费比
图表2：金龙鱼归母净利润（亿元）
图表3：巴西中南部甘蔗产量（千吨）
图表4：广西食糖销售均价（元/吨）
图表5：中国玉米产消预估与上月持平（百万吨）
图表6：中国玉米进口量维持2600万吨预估（百万吨）
图表7：山东三等白小麦进厂价（元/吨）

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载