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家电行业2016年2月22日分析总结

核心内容

本报告总结了2016年2月15日至22日期间家电行业的市场表现、行业变化、公司动态及政策趋势，重点推荐了业绩增长超预期的厨电及家电公司，并分析了供给侧改革对家电行业的影响。

主要观点

• 家电板块整体表现优于市场，申万家电行业指数上涨5.1%，高于沪深300指数的3.6%。
• 厨电行业受益于地产回暖，有望迎来景气度提升。
• 供给侧改革推动家电产业从需求端刺激转向供给端优化，有助于改善产销结构。
• 海外并购将成为提升出口业务和国际竞争力的重要手段。

关键信息

1. 市场表现

• 重点公司涨跌幅：

  • 领涨：深康佳A（25.5%）、奥马电器（21.4%）、东方电热（11.6%）。
  • 领跌：天银机电（-3.1%）、老板电器（-2.7%）。

• 行业数据：

  • 冰箱：零售量16万台，同比下降15.8%；零售额4.8亿元，同比下滑27%。
  • 洗衣机：零售量18.3万台，同比下滑22.9%；零售额3.8亿元，同比下滑31%。
  • 空调：零售量3.8万台，同比下滑59.9%；零售额1.5亿元，同比下滑60%。
  • 彩电：线上销量13.5万台，同比下滑37%；销额3.45亿元，同比下滑41%；线下销量12.3万台，同比下滑78%；销额3.87亿元，同比下滑80%。

2. 原材料价格变化

• 铜价：35360元/吨，同比下滑15.53%，环比下滑0.17%。
• 铝价：10770元/吨，同比下滑16.54%，环比增长1.14%。

3. 行业动态与变化

• VR行业：

  • 2016年中国VR出货量预计达120万台。
  • 乐视等互联网品牌推动彩电行业向服务盈利模式转型，线上线下融合趋势明显。

• 东芝退出家电业务：

  • 东芝因财务丑闻和巨额亏损，全面退出家电业务。
  • 东芝正在考虑与夏普合并白色家电业务，但面临来自鸿海的潜在竞争威胁。

• 供给侧改革对家电行业的影响：

  • 供给侧改革将推动家电产业从需求端刺激转向供给端优化。
  • 有助于解决产能过剩、库存高企等问题，促进产业升级。
  • 2016年家电市场可能延续2015年的疲软态势，但供给侧改革为行业转型提供了方向。

4. 公司动态

• 苏泊尔：

  • 2015年净利润达8.89亿元，同比增长28.87%。
  • 2016年一季度预计保持稳定增长。

• 美的集团：

  • 推荐买入，预计空调行业去库存将在二季度结束，公司业绩将保持稳定增长。
  • 高股息率和低P/E值提供良好配置价值。

• 老板电器：

  • 推荐买入，厨电行业景气度将明显上升。
  • 渠道下沉和线上渠道高增长有助于提升毛利率。

• 东方电热：

  • 推荐买入，是新能源汽车市场中唯一的空调控制系统模块生产厂家。
  • 工业多晶硅电加热业务竞争优势显著，外延并购预期强烈。

• 其他公司动态：

  • 海立股份发布债券付息公告。
  • 同洲电子终止收购深圳全智达通信股份有限公司。
  • 盾安环境拟收购精雷电器，成为其第一大股东。
  • 澳柯玛停牌筹划非公开发行股票。
  • 万家乐调整独立董事津贴。

5. 出口与并购趋势

• 白电出口表现：

  • 2015年空调、洗衣机出口量额均出现下滑，冰箱出口微增。
  • 出口疲软主要受全球经济低迷和订单转移影响。

• 海外并购：

  • 创维收购东芝白电业务，有助于拓展海外市场。
  • 海尔收购GE家电，提升国际竞争力。

附表：重点公司估值表

投资建议

• 稳健组合：美的集团（000333）因其稳定的业绩增长和良好的估值水平，被推荐为买入。
• 弹性组合：苏泊尔（002032）因2015年净利润增长超预期，被推荐为增持。
• 厨电行业：老板电器（002508）因厨电行业景气度提升和渠道下沉，被推荐为买入。

行业展望

• 家电行业整体面临需求疲软和库存压力，但供给侧改革为行业转型升级提供了契机。
• 厨电行业与地产景气度密切相关，随着地产回暖，厨电市场有望迎来明显增长。
• VR行业快速发展，2016年预计出货量达120万台，推动彩电行业向服务盈利模式转变。
• 东芝全面退出家电业务，对行业格局产生一定影响，但其重组计划仍面临不确定性。

法律声明

本报告由申万宏源证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断并承担投资风险。