20211031-德邦证券-南玻A-000012.SZ-Q3计提减值影响当期盈利_未来仍具成长性_4页_846kb

南玻A（000012.SZ）投资分析总结

核心内容概述

南玻A（000012.SZ）是一家处于建筑材料行业的龙头企业，近期受到市场关注。分析师闫广对该公司进行了深入研究，并给出了“买入”评级，目标价区间为15.45-16.48元。公司当前价格为9.04元，处于合理估值区间内，具备良好的成长潜力。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2021年前三季度：公司实现营业收入102.47亿元，同比增长37.2%；归母净利润15.1亿元，同比增长107.73%；扣非归母净利润14.6亿元，同比增长117.99%。
• 2021年第三季度：营收增长19.32%，但归母净利润同比下降53.09%，主要由于计提资产及信用减值约6.8亿元，影响当期盈利。公司认为此次计提有利于长期发展。

2. 行业与市场表现

• 市场表现：公司在过去三个月内的绝对涨幅为4.31%，相对涨幅为3.11%。尽管短期受地产融资收紧及头部房企负面信息影响，但地产竣工周期仍未结束，压制的需求有望逐步释放。
• 玻璃价格支撑：受成本上涨影响，玻璃价格有支撑，同时具备向上弹性。

3. 业务增长与布局

• 电子玻璃业务：业务增长显著，2021年H1利润同比增长30%-40%。公司下半年订单以KK6为主，产品适用终端机型更广，未来有望进一步提升市占率。
• 光伏玻璃扩建：公司加速布局光伏玻璃，计划在安徽凤阳、湖北咸宁、广西北海新建多条生产线，预计2022年末产能将达7300吨/天，跻身光伏玻璃第一梯队。
• 建筑玻璃产能扩张：肇庆基地已投产，吴江和天津基地预计四季度陆续投产，合肥基地计划建设节能玻璃智能制造基地，工程玻璃市场占有率将提升。

4. 财务预测与估值

• 盈利预测：2021-2023年归母净利润预计分别为23.6亿元、34.7亿元和41.5亿元，对应EPS分别为0.77元、1.13元和1.35元。
• 估值指标：对应PE分别为11.8倍、8.0倍和6.7倍，P/B分别为2.15倍、1.67倍和1.32倍，P/S分别为1.87倍、1.51倍和1.20倍，EV/EBITDA分别为7.92倍、5.23倍和4.12倍。
• 分析师建议：基于公司未来产品高端化带来的成长性，维持“买入”评级，目标价区间为15.45-16.48元。

关键信息

1. 股票基本信息

• 总股本：3,070.69百万股
• 流通A股：1,956.89百万股
• 52周股价区间：5.75-12.78元
• 总市值：27,759.06百万元
• 总资产：19,427.39百万元
• 每股净资产：3.72元

2. 财务数据与预测

3. 风险提示

• 地产投资下滑：若地产投资大幅下滑，可能影响下游需求。
• 房企融资收紧：可能进一步压制市场需求。
• 光伏装机不及预期：影响光伏玻璃业务增长。
• 消费电子产品更新加速：可能影响电子玻璃业务的市场需求。

投资建议

基于公司当前的业绩表现、行业前景及未来产能扩张，分析师闫广认为南玻A具备良好的成长性，维持“买入”评级，目标价区间为15.45-16.48元，建议投资者关注其长期发展机会。