20240507-国联证券-建筑材料及新材料行业2023FY_2024Q1_玻纤_耐材及部分细分龙头有积极变化_15页_846kb

建筑材料行业2023FY及2024Q1分析总结

行业整体表现

建筑材料及相关细分领域在2023财年和2024年第一季度整体呈现恢复态势，尽管增长动能偏弱。部分龙头企业在消费建材、玻璃、玻纤等细分领域表现积极，但仍面临行业竞争加剧、需求不足及成本压力等挑战。

消费建材

• 行业概况：消费升级趋势明显，品牌消费型企业（如伟星新材、北新建材、兔宝宝）收入和利润增长韧性较强。
• 细分领域：
  • 防水、管材、涂料等领域分化加剧，头部企业凭借渠道优化和成本控制表现较好。
  • 地产低迷导致装修建材需求承压，竞争更激烈。
• 重点企业：建议关注渠道布局C端企业及调整成效显著的企业（如北新建材、伟星新材）。

玻璃行业

• 浮法玻璃：保交楼及存量房需求带来增量，龙头企业（如旗滨集团）利润显著提升，但供需平衡弱，盈利分化。
• 药用玻璃：山东药玻表现突出，中硼硅需求增长推动产品升级，盈利能力逐季改善。
• 光伏玻璃：供需弱平衡，行业龙头（如福莱特）利润稳定，中小企业压力较大。
• 石英玻璃：需求边际下行，短期承压。

玻纤及水泥

• 玻璃纤维：价格上调预示需求回暖，但盈利修复依赖需求持续改善，部分企业（如中国巨石、中材科技）表现稳健。
• 水泥：需求持续偏弱，多数企业利润承压，区域龙头关注供给优化及政策支持。

其他新材料

• 碳纤维：需求不足，价格下行，盈利承压。
• 陶瓷纤维/VIP板：VIP板龙头企业（赛特新材）盈利改善，耐火材料需求低迷。
• 耐材：钢铁下游景气承压，但部分企业2024Q1收入与利润增长较好。

投资建议

1. 短期关注机会：
   • 玻璃纤维景气反转及药用包装材料升级（如山东药玻）。
   • 消费建材龙头企业及区域水泥龙头（如伟星新材、旗滨集团）。
2. 布局方向：
   • 新材料/新应用领域（中硼硅药用玻璃、节能材料）。
   • 地产/基建链条中渠道能力强或政策受益企业。

风险提示

• 地产融資政策不及预期。
• 需求景气度恢复弱于预期。
• 原材料价格大幅波动。