20231026-德邦证券-上海家化-600315.SH-23Q3业绩承压_组织架构调整有望焕发新活力_3页

上海家化2023年第三季度业绩分析总结

上海家化（600315SH）是美容护理/化妆品行业的公司。2023年第三季度业绩阶段性承压，但盈利能力环比改善。营收同比下滑10.82%至1462亿元，归母净利润同比下降40.12%至93.13万元，主要受国内线下百货恢复缓慢和海外市场竞争加剧影响。毛利率提升至57.3%，净利率环比增加209个百分点。

分品类看，护肤品类和个护家清品牌表现改善，玉泽实现双位数增长，抖音渠道贡献显著。分渠道分析显示，组织架构调整后，电商平台转型成效显现，线上销售增加，品牌年轻化推进。

投资建议：维持"增持"评级，预计2023-2025年营收和净利润分别为758亿、845亿、929亿和711亿、886亿、1071亿元，PE估值从225X降至150X，看好公司长期转型。

风险包括化妆品行业景气度下降、竞争加剧和战略执行不力。

请务必阅读正文后的信息披露和法律声明。