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报告摘要

上海家化投资分析总结

核心内容概述

本报告为上海家化（股票代码：未提供）在2023年10月26日发布的投资分析报告，分析师王盼对公司的财务表现、业务发展及未来增长潜力进行了全面评估，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现：公司2023年前三季度营收50.91亿元，同比下降4.91%；归母净利润3.94亿元，同比增长25.83%；扣非后归母净利润2.98亿元，同比下降19.07%。其中，2023年第三季度营收14.62亿元，同比下降10.82%；归母净利润0.93亿元，同比下降40.12%；扣非后归母净利润0.36亿元，同比下降78.67%。
毛利率与净利率：2023年前三季度毛利率59.52%，净利率7.74%，分别同比提升1.33%和1.89%。第三季度毛利率57.73%，净利率6.37%，分别同比提升3.45%和下降3.12%。
费用结构：销售费用率同比上升3.77%，管理费用率下降0.35%，研发费用率上升0.27%。
产品创新与市场表现：公司积极推进产品升级与创新，如六神推出的“驱蚊蛋”、“清凉蛋”在618大促期间销量突破22万件，玉泽推出油敏霜推动品牌上半年实现双位数增长，未来将推出焕新升级的皮肤屏障修护保湿霜。
投资建议：分析师预计公司2023-2025年营收分别为85.31亿元、94.51亿元、100.89亿元，对应年增长率分别为20.1%、10.8%、6.8%。归母净利润分别为7.31亿元、8.83亿元、10.19亿元，对应年增长率分别为54.8%、20.8%、15.4%。每股收益预计为1.08元、1.31元、1.51元，对应市盈率分别为21.92倍、18.14倍、15.71倍，维持“买入”评级。
风险提示：包括行业竞争加剧、消费不及预期、研发及新品推出不及预期、战略调整不及预期、渠道变化及运营成本增加等风险。

关键信息

股票基本信息

最新收盘价：23.68元
12个月A股价格区间：23.62-33.19元
总股本：676.22百万股
无限售A股/总股本：99.55%
流通市值：159.41亿元

财务预测（单位：百万元）

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入	7106	8531	9451	10089
归母净利润	472	731	883	1019
每股收益	0.70	1.08	1.31	1.51
市盈率（P/E）	33.92	21.92	18.14	15.71
市净率（P/B）	2.21	2.06	1.85	1.65

主要财务指标（单位：百万元）

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	57.1%	57.9%	58.5%	58.8%
净利率	6.6%	8.6%	9.3%	10.1%
资产回报率	3.8%	5.5%	6.1%	6.5%
投资回报率	6.0%	6.7%	7.7%	8.2%
营业收入增长率	-7.1%	20.1%	10.8%	6.8%
归母净利润增长率	-27.3%	54.8%	20.8%	15.4%
资产负债率	40.9%	40.9%	40.3%	38.0%
流动比率	1.86	1.93	2.06	2.29
速动比率	1.47	1.53	1.70	1.90