20240825-德邦证券-上海家化-600315.SH-上海家化_24H1仍有承压_静待换帅后的经营拐点_3页_728kb

上海家化公司点评总结

上海家化（600315SH）是美容护理/化妆品行业公司，德邦证券于2024年8月25日发布增持评级报告，当前股价150元。该报告分析了公司近期业绩、组织架构调整及未来展望。

业绩表现： 上调数据显示，2024上半年营收同比下降85.1%，归母净利润下滑2093%，扣非净利减少1036%，主要因聚焦高毛利品类导致营收收缩，海外业务同比减90.6%。毛利率提升0.88个百分点至61.13%，费用控制严格，销售费用率下降0.11个百分点至43.41%。第二季度业绩波动较大，由人员调整和战略转型引起。

组织架构调整： 公司重新任命林小海为CEO，利用其30年快消经验优化管理层，分梯队经营品牌（如六神、玉泽为第一梯队）。调整后成立市场营销中台，统一品牌建设，预计2024年8月底完成设计，并强化线上线下渠道合作，推动O2O和B2B增长。

品牌文化建设： 聚焦终端消费者，推出新美妆产品如玉泽干敏霜，个护品类美加净增长42%，六神持续强化品牌形象。研发投入稳定，品牌转型依赖电商渠道和体验场景。

投资建议： 调整2024-2026年营收预测为647亿、710亿、773亿，净利润分别同比-7%、+20%、+20%，PE降至152倍以下，维持“增持”评级。建议短期关注组织转型带来的潜在拐点。

风险提示： 化妆品行业景气度下降、竞争加剧可能导致业绩不及预期；新品推广情况不确定。

总结表明，公司短期承压，但长期调整可能带来新增长点。