20231106-中财期货-镍_不锈钢月报_过剩基调下期价震荡回落_9页_920kb

2023年11月有色金属组镍/不锈钢月报分析总结如下。宏观形势依然严峻，中东地区地缘政治冲突如巴伊战争扩散，中美对抗持续，国内债务问题加剧，导致未来预期充满不确定性，市场需通过多方博弈形成判断。基本面方面，随着金九银十旺季结束，镍和不锈钢市场面临供给过剩压力。镍方面，电解镍产量快速上升，进口虽有减少但产能扩张加速，推动镍价预期明显走弱；不锈钢方面，钢厂自10月开始减产，11月排产环比延续下降，钢价相对坚挺，但受整体需求疲软影响，价格仍呈下行趋势。矛盾点利多因素包括政府刺激政策出台、白家电行业步入旺季、不锈钢减产效应以及新能源汽车需求增长预期；但利空因素为主流：地方债务问题未见根本改善、房地产市场复苏预期落空、电解镍持续增产。风险提示地缘风险（如俄乌冲突、东南亚局势、巴以冲突、土耳其事件），以及亚太局势和国内地方债务的潜在加剧。整体上，供给过剩驱动价格下行，11月需关注地缘动态和需求转向可能，如镍价跌至12万元/吨以下或新能源汽车政策变化时可能出现调整。